宏观
　　本周美伊冲突再度激化推升能源风险溢价，美国持续约束货币释放，扰动风险资产价格。霍尔木兹海峡航运危机持续发酵，中东地缘风险依然存在。美伊短期停火协议彻底失效，美军连续多晚空袭伊朗沿海港口、桥梁与防空设施，伊朗革命卫队封锁霍尔木兹海峡。海湾多国斡旋的分航道方案未达成共识，冲突外溢至巴林、科威特等美军驻军国，伊朗多次发动无人机、导弹反击。市场直接定价能源供给风险，布伦特原油单周大幅上涨。美国通胀数据显著降温，就业同步走弱。美国6月CPI同比低于预期，核心CPI转负，新增非农仅5.7万人，劳动参与率下滑，就业韧性明显减弱。但服务业和AI产业资本开支依旧旺盛，支撑经济软着陆预期。新任主席沃什本周国会听证会核心表态为对2%通胀目标零容忍，不会因短期通胀回落放松货币约束，明确美联储不再被动托举资产价格。这或表明高利率维持周期拉长，全球美元流动性收紧环境延续。
　　风险点
　　中东冲突全面升级、美国通胀超预期反弹。