本周烧碱观点：低位震荡，暂无上行驱动
　　供应
　　中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.8%，环比-1.8%。周内5套氯碱设备检修，7套装置检修恢复，同时市场依旧存在临时降负调整现象，导致本周全国氯碱整体产能利用率偏低；分区域来看，除西南区域外，其它大区周均负荷下滑，其中山东本周氯碱负荷78.1%，环比-4.8%。下周来看，6套氯碱设备存检修计划，4套重启，预估下周全国氯碱负荷或维持在78%左右。
　　需求
　　氧化铝方面，山西某氧化铝企业因国产矿石稳定性降低，新线技改后产能压缩，运行有所降低；广西某氧化铝企业焙烧炉处于轮修过程中，产能降低。前期检修的河南、山东及贵州氧化铝企业本周均恢复生产，总运行波动不大。进入下周后半周，河南及贵州区域分别各有1家氧化铝企业进入检修阶段，同时广西氧化铝新产能不断爬坡，预计下周运行产能维持在9550万吨左右波动为主。液碱传统下游的需求产品印染、粘胶短纤、造纸、化工等非铝下游开工稳定，但利润并未明显扩张，采购偏谨慎。从烧碱出口方面看，出口价格偏弱，国内华东烧碱FOB价格在330-340美元/吨左右，该价格实际难有成交。
　　观点
　　烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，虽然FOB报价约为330-340美元/干吨，但交易仍然稀少，而烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨。目前50碱-32碱价差仅30元/吨，因此期货价格以50碱仓单定价，短期市场难言乐观。
　　32碱现货角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限。
　　从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位。现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。
　　后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。
　　估值
　　山东边际装置成本计算=1.5*230(原盐)+2300*0.619(网电电价)+400(人工、折旧)-0.886*（-100）(氯气)=2257
　　策略
　　1）单边：出口弱势压制50碱价格，50碱仓单预期压制盘面，期货或低位震荡。
　　2）跨期：无
　　3）跨品种：无
　　风险
　　氧化铝新产能投产变化，氧化铝利润变化，液氯价格波动，仓单交割，中东局势，海外氯碱装置开工变化。