本周尿素观点：趋势承压
　　供应
　　本周(20260709-0715)，中国尿素生产企业产量：150.17万吨，较上期跌0.90万吨，环比跌0.60%。周期内新增8家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅减少。本周期新增8家煤制生产企业装置停车，4家停车企业装置恢复生产，产量增减计算，延续上周期变化，产量小幅减少。（隆众资讯）
　　需求
　　内需方面，短期来看，进入7月下旬，整体农业需求转弱较为明显，复合肥开工率环比逐步下滑，国内需求对尿素价格支撑逐步减弱。
　　出口方面，出口配额初步落地，市场信息显示预计第一批出口量在200至300万吨附近，工厂及贸易商环节均得到出口配额。短期由于出口政策高频调控，市场预期一致性降低，后续逐步从交易预期转为观测现实。
　　库存
　　2026年7月15日，中国尿素企业总库存量140.89万吨，较上周期增加17.31万吨，环比增加14.01%。本周期国内尿素生产企业库存超预期攀升，行业整体库存压力显著上升。一方面，部分企业在手出口订单处于备货待发阶段，占用了一定比例的仓储库容；另一方面，终端需求基本面持续偏弱，叠加部分区域强降水等极端天气干扰物流发运，下游用户提货意愿明显放缓，货源向生产端集中的态势加剧，厂内库存向流通环节传导受阻，最终推动企业端库存压力骤增。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、山西、陕西四川、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份：河南、海南、青海、山东。下周，国内尿素样本企业总库存量预计：147万吨附近，较本周期库存继续增加。短期来看，出口工作准备尚需时间，企业库存短期内难以快速消化，且需求面虽有缓慢复苏迹象，但外围需求支撑不足，整体行业高库存压力难消。（隆众资讯）
　　观点
　　短期来看，尿素核心矛盾在于出口增量无法弥补内需减量，生产企业库存累库速度超预期。出口方面，由于霍尔木兹海峡的阶段性封锁，国际尿素价格再度转强，后续预计出口流速将明显增加。但另一方面，由于内需作为基本盘，需求曲线下滑幅度较快，因此高供应格局下，尿素行业累库缩利润。短期关注点，出口政策的扶持力度是否调整以及日内现货成交情况。
　　长期来看，尿素作为政策管控类的民生品种，《粮食安全》为国家核心战略基调，因此对现货出厂价及出口有严格管控，从2025年回溯来看政策面对尿素期货及现货管控强度高且有效，因此期货端对政策面的估值交易权重占比较高。在出口阶段性放量之后预计下半年尿素仍处于偏宽松状态，价格中枢逐步下移。
　　整体来看，中长期压力较大，趋势偏弱。（具体定量的平衡表请联系研究员获取）
　　策略
　　单边：虽然国际上涨，出口流速增加，但不建议做波段反弹，核心逻辑在于内需弱势超预期可能性增加，累库速度较快。建议估值高位逢高沽空、不追空。09合约上方压力1750-1800元/吨，09下方静态支撑1600-1650元/吨；动态估值预计震荡下移。
　　跨期：近端大幅累库，远端产能增量预期，09，01双弱，月差跟随单边。
　　跨品种：暂无；
　　风险点
　　出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险；