供应
　　本周（20260709-0715），中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比增加4.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为20.4%，环比增加4%。分析原因周内山东齐鲁、山东胜星、宁波科元、镇海炼化及茂名石化复产沥青，带动产能利用率增加。
　　需求
　　本周（20260708-20260714），国内沥青54家企业厂家样本出货量共26.6万吨，环比增加16.7%，国内炼厂沥青出货有增有减，整体增幅明显。其中华南周内市场波动最大，原油上涨触底反弹，但主营炼厂低价竞拍出货，刺激业者采购积极性，出货增量。山东地区则是炼厂复产后稳定交付前期订单合同，支撑本周出货量增加。
　　观点
　　本轮美伊局势升级程度超出市场预期，成本端原油价格或仍有上行驱动，沥青单边价格走势仍以跟随原油为主。当前盘面定价逻辑呈现近远月分化特征：近端交易短期低库存现实，远端交易弱基本面预期，期现价格趋于回归，基差持续收窄。短期来看，社会库存延续去化态势，低库存对近月合约价格底部形成支撑，08合约需关注货源偏紧格局下潜在的流动性风险。中期来看，8月供应端增量趋势较为明确，地炼排产计划环比增加15万吨。随着窗口期订购的炼厂原料陆续到港，原料缺口压力有所缓解。当前沥青利润维持在盈利区间，主营炼厂及具备配额的地炼复产意愿较强。需求端，年内总量同比下滑较为确定，旺季需求兑现力度大概率不及市场预期，价格上行驱动力相对不足。库存层面，社会库存仍处去化通道，但厂库去化节奏放缓，累库拐点渐近。受基本面偏弱格局制约，远月合约价格上行空间有限。
　　估值
　　本周（20260708-0714），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为314元/吨，按照比例抵扣周利润为506元/吨，环比减少271元/吨。本周期内，国际原油价格出现小幅反弹，成本端压力持续攀升。但沥青市场需求持续疲软，沥青价格承压下行，炼厂生产利润空间进一步收窄。本期国内沥青周均价为4464元/吨，环比下调14元/吨，本周价格区间在4436-4479元/吨。截至本周四（7月16日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与7月9日相比涨跌）：西北持稳4820-4850，东北上涨15至4480-4550，华北上涨50至4500-4600，山东持稳4350-4530，长三角下跌50至4600-4720，华南上涨50至4500-4550，西南（云贵）下跌100至5040-5070，西南（川渝）下跌100至5250-5300。
　　策略
　　1）单边：逢高空远月。
　　2）跨期：近端正套，远月反套。
　　3）跨品种：买SC/FU空BU。
　　风险
　　地缘局势反复