核心观点
　　◆大类资产框架研究精选：
　　1）美殿长期回报：长期回报主要EPS和股息贡航，牛市涨幅主要PE贡献。
　　2）美殿买卖点：美股投资的casy mode是长期持有，然后躲衰退和加息下的熊市。历史经验看，牛市中期成会有10%左右交易预期的回调买入机会。
　　3）美殿估值区间：标普500估值区间在14-30倍，核心区间中枢在16-25倍，2015年来中枢在19-25倍。ERP区间在0~5%，核心区间在I~3%。
　　4）加息交易经验：加息前期，经济过热+科技EPS还在上行，分母端带来压力不一定大：加息后期，经济回落+科技EPS見顶，分子分母都承压。
　　5）表退前瞻指标：失业率半年跳升0.5pct+消费信心跌破之前高位平台和下行加逮+实际GDP增速跌破2%且下行加速+PMI破47。
　　6）美般风格研判：大小盘选择看流动性，利率长期向上对应大盘更好：成长价值选择更多是顺周期下成长高弹性。
　　7）美股科技泡沫破裂催化：业绩不及预期指引相对行情结束：经济走弱等宏观指标据引牛市整体结束指引绝对行情走弱。
　　8）美般HALO交易：科技估值高住指引科技行情后半场，可能还有最后一浪甚至涨幅可观，但交易难度增加：此时买入HALO资产长期胜率赔率兼具。
　　9）美债核心因素：长端利率主要受短端利率和景气驱动：即集中加息和降息周期明确时看货币政策，其他时候看景气。
　　10）美联储政策框架：政策利率基于通胀缺口和产出缺口制定。
　　11）欧央行政策框架:除了美联储货币周期,欧央行主要看通胀是否高(>2.5%)。
　　12）日央行政策框架：日本央行最近加息，保汇率和压通胀是两大核心动机。
　　13）美元框架：长期美国相对其他地区实力变化（欧洲+新兴)。短中期看货币政策和避险情绪。
　　14）黄金框架：核心支撑看货币，此外夹行购金+避险情绪也会影响。
　　15）钢框架：长期看景气周期，中期看库存验证（反向)。景气初期可能有和铜价正相关的补库阶段。
　　◆风险提示：全球地缘&衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。