研究结论
　　国内经济温和修复，内生动力有待继续增强。上半年政府债发行较缓，3季度供给有望放量。AI算力及高端制造业需求强劲，科技转型与产业升级在生产端形成支撑，长端利率大幅下行空间可能性不大，大概率维持震荡格局；流动性方面，央行呵护资金平稳基调不变，短端资金中枢有望维持平稳宽松。权益方面，6月市场结构分化进一步加剧，海外AI产业链行情从核心算力向生物科技等细分方向扩散。国内成长风格表现继续优于价值，AI半导体相关行业涨幅居前。
　　美国通胀数据阶段性降温，6月非农就业、CPI和PPI全面低于预期。7月2日公布的6月新增非农就业5.7万人，大幅低于市场预期，4月、5月非农新增合计下修7.4万人，就业扩张动能回落，此前市场定价的加息预期快速回落。美国劳工统计局7月14日公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%，预期3.8%，环比下降0.4%，预期-0.1%。PPI同比增长5.5%，预期6.2%；环比下降0.3%，预期持平。
　　中期来看，中东地缘冲突可能反复，但烈度可控，美国通胀下行斜率有待进一步观察。国内AI算力硬科技景气周期仍是主线，随着拥挤度上升，AI半导体波动加剧，行情有望扩散至生物医药、半导体上游原材料等科技制造细分方向。“固收+”基金配置上，可关注1）偏好科技与高端制造的“固收+”，如001257.OF兴业收益增强、008556.OF易方达裕富、011033.OF南方宝恒；2）板块行业轮动胜率高，善于抓住高景气行业的“固收+”，如470010.OF汇添富多元收益、000171.OF易方达裕丰回报；3）善于持续捕获市场微观结构中的Alpha收益的量化“固收+”，如015959.OF太平嘉和三个月定开、020358.OF东方红慧鑫甄选6个月持有A。
　　风险提示
　　市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的分类可能因模型失准或判断准则考虑不全面存在偏差，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。