报告要点
　　油脂:多重支撑，菜油走势偏强
　　蛋白粕:盘中冲高回落，双粕震荡
　　玉米:市场购销均一般，内盘仍窄幅震荡
　　生猪:现货继续回调，母猪产能去化
　　天然橡胶:BR未创新高，盘面高位回落
　　合成橡胶:盘面减仓震荡
　　棉花:区间震荡，短期驱动不足
　　白糖:内盘承压运行，关注配额外许可证发放情况
　　纸浆:再回横向波动
　　双胶纸:低位震荡
　　原木:震荡运行
　　摘要
　　【异动品种】
　　白糖观点:内盘承压运行，关注配额外许可证发放情况
　　逻辑:短期来看，海外方面，受天气影响巴西中南部5-6月甘蔗压榨进展放缓，同时制糖比同比仍偏低，受此影响产糖量同比转跌，但乙醇累计产量仍同比大幅增长。目前糖醇价差仍维持低位正值，6月制糖比存在回暖预期，或仍将是外盘糖价的上方压力，但欧盟、印度、泰国的减产预期也对糖价形成一定的利多驱动，后续外盘价格暂预计维持震荡格局。未来主要关注点是制糖比的表现，若制糖比持续偏低，糖价可能走出震荡走强的行情，同时巴西持续偏低的出口量也可能成为盘面的驱动因素;国内方面，在供应宽松、需求略有恢复但仍相对疲软的背景下，伴随进口糖及替代品陆续到港、以及配额外进口许可证仍将发放的预期，内盘仍将承压，预计维持区间震荡。天气方面，根据NOAA，当前已进入厄尔尼诺状态，并预计持续增强。各主产国均已出现不同程度天气异常，基本符合厄尔尼诺的影响规律，远期或推动全球食糖供应收紧，成为中长期糖价走强的驱动:欧洲出现高温热浪，尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大，预计接下来不利天气仍将持续;南亚季风推迟，印度和泰国均偏干旱，但印度旱情有所缓解，根据印度气象局IMD，由于短期降水大幅增加，截至7月15日当周，印度本季风期累计降水较历史均值偏少23%;巴西中南部4月下旬至6月底整体降水偏多，或影响6月压榨进度，但7月以来天气有利收获;我国甘蔗主产区今年累计降水略偏少，尽管台风“美莎克”导致广西多地受灾，但对甘蔗主产区的影响整体有限。市场尤其对除巴西外的海外主产区存在减产预期，需持续跟踪天气变化，但对产量的实际影响仍需观望跟踪，需结合种植面积判断。综合来看，内外盘短期暂预计维持震荡，但巴西新季生产仍存变数，需重点跟踪。
　　展望:震荡。国内外25/26榨季供应均宽松，天气端的变化对外盘形成利多驱动，但正糖醇价差下制糖比回暖预期对价格形成阶段性压力。目前看中东冲突的扰动影响有限，外盘维持震荡预期，短期价格参考区间调整为14.0-15.5美分/磅，需关注制糖比是否仍维持低位以及巴西出口情况，以及中东冲突后续变化。在配额外进口许可证或继续发放的预期下，内盘承压运行，但短期价格参考区间暂维持为5200-5400元/吨。期权策略短期仍可以考虑卖虚值看涨+虚值看跌的卖宽跨式策略（C5500+P5200)。
　　风险因素:天气异动，配额外许可证超预期发放，主产国产量，地缘政治风险，宏观经济波动等。