报告要点
　　股指期货:A股缩量震荡。
　　股指期权:期权交投情绪降温。
　　国债期货:增量信息较多，多空因素交织。
　　摘要
　　股指期货方面，A股缩量震荡。尽管隔夜美国CPI低于预期、欧美及韩国权益市场企稳反弹，A股成长板块仍延续调整，部分已披露较好二季度业绩预告的公司亦出现明显回落，反映当前市场风险偏好偏弱，“利好兑现”特征较为突出。短期来看，市场仍面临两方面扰动:一是长鑫存储IP0预期升温，阶段性加剧了资金对大型IPO融资分流效应的担忧;二是市场正在等待7月下旬海外云厂商披露最新资本开支指引，以进一步验证Al基础设施投入的持续性。在此之前，AI板块或仍处于高位持续盘整的阶段，市场或需获得更明确的产业信号，才能摆脱“好消息即兑现”的定价范式。不过，市场的支撑因素依然存在:其一，ETF资金再度转为较大规模净流入，稳市资金的托底作用有所显现;其二，上证指数虽有调整，但仍站稳年线附近，市场对于指数进一步破位的担忧有所缓解。
　　股指期权方面，期权交投情绪降温。指标方面，多数品种隐波日内震荡回落，而科创5OETF隐波小幅抬升、持仓PCR延续回落;同时，偏度明显下降，考虑主要来源于看跌期权向远月移仓，而近端存量看涨头寸未明显离场，或对应期权市场对短期下行风险的定价有所弱化，上行博弈仍有保留。整体看，前期强势方向浮盈兑现仍在延续，中期维度关注资金结构性出清进度，以及增量资金重新确认产业景气的持续性。短期策略上，以防御板块备兑策略为主。
　　国债期货方面，增量信息较多，多空因素交织。一者，或受税期、供给等因素影响，央行公开市场操作呈现大额投放，买断式逆回购净投放5000亿元，7天期逆回购净投放4115亿元，不过资金利率方面，DRO01利率仍维持在1.39%附近，且呈现小幅上行。二者，昨日二季度经济数据公布，GDP同比增速录得4.3%，较前值呈现一定回落，不过需要注意的是，这可能也意味着后续政策加码的可能性上升，对债市或并非利多。三者，央行在昨日下午新闻发布会中强调货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，以及强调相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标。基于这一点来看，近几日DR001利率维持在1.39%附近，债市走强可能也仍有制约。
　　风险因子:1）韩股负反馈尚未结束;2）海外云厂商资本开支不及预期;3）市场流动性不及预期;4）基本面表现超预期;5）供给超预期;6)货币政策不及预期。