核心观点:
　　【行情分析】焦煤主力合约JM2609今日反弹，收盘报1273元/吨，上涨1.96%。日内波动区间1248.5-1281.5元/吨，成交量56.09万手，持仓量43.58万手。上涨驱动主要来自蒙古那达慕大会假期持续导致的供给收缩预期强化，甘其毛都口岸通关量维持低位，基差修复逻辑重新占据主导。同时，铁水产量维持241万吨/日高位，下游刚需补库需求仍在，焦化厂低库存策略下存在补库空间。山西主焦煤现货价格1715元/吨保持坚挺，对期货形成成本支撑。
　　【次日展望】预计明日焦煤期货将维持区间震荡稍强走势。上涨动能主要来自三方面:一是蒙古那达慕假期尚未结束，供给收缩逻辑持续发酵，市场担忧假期后通关恢复速度;二是成材端若出现阶段性补库需求，将带动原料端反弹;三是技术面上突破短期均线压制后，存在进一步上探1290-1300元压力位的动能。但需警惕风险:下游钢厂利润压缩仍未缓解，若成材成交继续疲软，负反馈逻辑可能卷土重来;此外，假期结束后蒙煤通关量若快速回升，供给端利多将迅速消退。
　　【宏观预期】宏观层面，本周处于二季度经济数据发布窗口期,GDP增速承压，但稳增长政策预期升温。7月中旬为传统淡季，地产新开工及基建实物工作量改善有限，但政策端可能出台更多刺激措施，包括专项债加速发行、地产松绑政策等。钢铁行业PMI虽处收缩区间，但市场已充分定价悲观预期，边际改善空间较大。外需方面，欧盟钢铁进口新规影响持续，钢材出口下滑压力仍存，但内需政策对冲预期增强。整体宏观环境呈现"弱现实、强预期"特征，对黑色系商品形成底部支撑，但上行空间受制于实际需求验证。焦煤作为上游原料，对宏观预期敏感度较高，政策利好预期可能带动估值修复。
　　【风险关注】首要风险是需求负反馈的持续性。当前钢厂盈利率分化严重，若成材淡季需求继续恶化，钢厂减产范围可能扩大，铁水产量回落将直接打击焦煤刚需。其次是供给端恢复速度。蒙古那达慕假期结束后，甘其毛都口岸通关量若出现报复性反弹，供给收缩逻辑将迅速证伪，价格可能快速回落。第三是宏观数据不及预期风险。政策刺激预期落空，黑色系整体估值可能下移。第四是资金面波动风险，当前持仓量43.58万手处于中性水平，若多头资金快速离场，可能引发踩踏式下跌。最后需关注山西地区安全核查政策变化，若复产进度快于预期，供给端利多将大打折扣