资讯：隔夜美伊军事对峙再度升级，美军对伊朗沿岸航运相关设施实施新一轮空袭，伊朗出动无人机反击中东美军基地，霍尔木兹海峡通航不确定性再度抬升。此前美方已取消海峡20%通行费，仅定向管控伊朗关联船舶，但冲突反复扰动市场风险偏好。中长期供给端，OPEC+敲定8月日均增产18.8万桶，连续第五个月上调产量配额，远期原油宽松格局不变，本轮油价上涨完全由地缘事件驱动，持续性存疑。宏观层面，美国6月CPI低于预期，市场7月美联储加息概率显著回落，美元走弱，缓解大宗商品估值压制。国内石化挺价意愿强烈，现货涨幅显著强于期货，聚丙烯最新期现基差950元/吨，深度贴水进一步走阔。下游处于夏季传统淡季，仅刚需点价成交，无集中囤库行为，本轮PP行情完全跟随外部原油波动，自身产业基本面无实质改善。
　　盘面：PP2609合约7月15日开盘价为8090元/吨，最高价8155元/吨，最低价7971元/吨，收盘价为8095元/吨，较前一交易日上涨33元/吨，较上一日涨幅0.41%；持仓量为46.5万手，较前一交易日减少2219手。
　　供给：国内油制PP开工67.20%，中小型检修装置稳步复产，九江石化、河北海伟大型装置长停，鲁清装置临时检修收紧短期货源流通。PDH开工68.78%，丙烷价格持续高位压缩脱氢加工利润，装置主动提升负荷意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，7月中东进口货源集中到港，叠加塔里木二期45万吨新装置月内正式投产，远期供给宽松压力明确，当前现货仅阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于夏季传统消费淡季，618前置备货已经透支短期终端订单，暂无旺季新增利好落地。细分开工：塑编开工40.92%、BOPP开工46.12%、共聚注塑开工49.24%，均运行在年内偏低区间。外贸包装海外订单延续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游原料常备库存以刚需为主，无集中囤货行为。
　　库存与结构：全国PP商业库存53.98万吨，连续第十五周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.24万吨，窄幅小幅波动。今日基差扩大至950元/吨，高深度贴水叠加极低库存形成双重底部保护，盘面大幅下跌空间有限，若无下游大规模集中补库，基差难以持续单边扩张。
　　结论：当前市场核心逻辑：美伊地缘冲突持续支撑国际油价高位运行，PP跟随成本端延续超跌修复反弹，950元大幅走阔的基差叠加持续去库筑牢下行底线。CPI降温缓解宏观利空，但7月进口增量，新装置投产与淡季弱势需求持续约束上行力度，地缘情绪充分消化后行情回归区间震荡。短线整体以超跌反弹后的跟随油价震荡反弹思路对待。
　　操作建议：PP2609合约短期聚丙烯期货价格处于超跌后跟随原油价格反弹，操作上短线区间交易为主，谨慎追高。
　　风险提示：1、地缘局势缓和，油价高位回落，成本支撑走弱，压制盘面反弹空间。2、装置集中复工叠加进口货源到港，供应增量释放，库存由降转升。3、下游终端订单持续低迷，淡季需求偏弱持续拖累盘面。4、宏观情绪波动，能化板块集体回调，引发PP阶段性回落。