资讯：美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降。
　　盘面：
　　焦煤：截至7月15日收盘，蒙5#主焦煤报1386元/吨(+0)。活跃合约报1273元/吨(+13)。基差+133元/吨(-13)，9-1月差-207.5元/吨（-1.5）。
　　焦炭：截至7月14日收盘，天津港准一级焦报1920吨(+0)，第九轮提涨落地。活跃合约报1879.5元/吨(+11.5)。基差+295元/吨(-11.5)，9-1月差-79.元/吨(-2.5)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报66.11%（-0.85），314家洗煤厂产能利用率报32.15%(-0.1)。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)，焦企开工小幅回升。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)，需求小幅增加。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报90.55%(-0.75)，铁水日均产量241.27万吨(-1.98)。钢厂减产，铁水产量下行。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报193.05万吨(+8.89)，洗煤厂精煤库存264.84万吨(-6.71)。247家钢厂库存775.71万吨（-5.51)，230家焦企库存832.45（-29.57)。港口库存301.4万吨(+22.4)。
　　焦炭：230家焦企库存61.1万吨（+4.18），247家钢厂库存681.77万吨（-4.32），港口库存216.65万吨（+2.5）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，美国伊朗冲突加剧，特朗普称将继续对伊朗实施打击，原油价格大幅上涨。继美国就业数据低于预期后，6月CPI数据环比下降，大超市场预期，美联储加息的概率进一步下降。国内方面，7月的政治局会议临近，政策预期强化。二季度货币政策委员会例会指出，要继续实施适度宽松的货币政策。中美货币政策均有宽松预期，宏观氛围转暖，利多大宗商品。
　　煤焦：焦煤矿山开工率下滑持续时间远超市场预期，短期供给仍承压。蒙煤现货价格，小幅上涨，国产煤和蒙煤价差收敛，但整体仍偏高，低硫骨架煤的结构性紧缺延续。焦炭方面，高炉利润转负，唐山钢厂计划7月15日起开始减产，铁水产量或进一步下行。焦企产能利用率低位持平，铁水产量下调，供需边际转宽松。
　　中美货币政策均有宽松预期，利多整体大宗商品估值修复。目前煤焦利多主要在矿端的供给受限，利空则是钢厂减产压制炉料需求。从近期走势看，焦炭弱于焦煤，热卷强于螺纹，成材强于煤焦。市场更多是在交易钢厂减产，焦炭首先面临下游的压力，故跌幅更大，但中长期看，主焦煤的结构性紧缺仍将通过炼焦利润的走阔表现出来。建议JM09、J09焦多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。
　　策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）