核心摘要：
　　出栏量：六月重点上市猪企整体出栏量环比延续回落。根据上市猪企六月生猪销售简报，14家上市猪企六月共出栏生猪1405.0万头，环比-5.6%。出栏环比上升的企业中，天康生物（+51.8%）、立华股份（+22.2%）、正虹科技（+15.9%）环比升幅较高；金新农（-36.1%）、京基智农（-29.3%）、牧原股份（-9.5%）环比降幅居前。我们认为，六月重点上市猪企出栏量环比延续回落，主要系企业供应压力缓解，可出栏生猪减少所致。
　　重点上市猪企六月生猪出栏量同比-12.7%。14家重点上市猪企中，6家出栏量同比为正值，其中天康生物（+64.4%）、正邦科技（+40.0%）、天邦食品（+33.1%）同比增幅较大；正虹科技（-61.5%）、巨星农牧（-17.3%）、温氏股份（-14.5%）同比降幅居前。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余13家重点猪企六月出栏量同比+1.3%。对比2025年，2026年上市猪企1-6月累计出栏量同比减少2.9%，除牧原外累计同比增加7.3%。我们认为主要系前期产能调控政策逐渐起效，头部企业出栏节奏调整及2025年同期高基数效应所致，行业出栏惯性增长动能边际减弱。
　　出栏体重：我们测算，重点猪企六月生猪出栏均重环比下降0.87%。重点上市猪企生猪出栏均重约124 kg/头，环比回落。其中，华统股份（+4.95%）出栏均重增幅较大；天邦食品（-3.05%）、巨星农牧（-2.83%）出栏均重降幅较大。六月重点上市猪企生猪出栏均重环比回落，我们认为主要系猪价底部震荡阶段养殖端出栏节奏调整所致。
　　销售均价：六月13家重点上市猪企生猪出栏均价为9.52元/kg，环比1.77%。我们认为6月猪价环比小幅回落主要系供需格局仍处博弈阶段：供应端，经历前期集中出栏后，6月上市猪企出栏节奏虽有所放缓，但前期压栏大猪及二次育肥猪源陆续释放，市场供给压力仍存；需求端，夏季消费淡季猪肉需求偏弱，终端走货不畅。供强需弱下，6月猪价环比小幅走低。
　　投资建议：基于对行业供需格局的判断，我们认为当前生猪养殖板块已从周期底部逐步转向回暖的区间。展望后市，随着亏损加剧驱动能繁母猪产能去化加速，行业供需格局有望逐步改善，为2027年新一轮价格上涨周期奠定基础。建议关注具备成本优势、现金流稳健的规模化龙头企业。
　　风险提示：饲料价格波动风险；环保政策变动风险；疫病散发风险；养殖端压栏加剧短期价格波动风险。