油价回落至70左右震荡，市场对于未来降息路径仍不明朗，贵金属、工业金属等价格震荡为主，宏观整体企稳后，看好下半年金属板块重归供需定价。尽管市场波动加大，我们仍然看好产业趋势向上的稀土与AI板块。1）稀土方面，供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化轻稀土涨价行情。随着AI高容MLCC需求扩张以及中日关系紧张，预计未来重稀土（氧化镝、氧化钇、氧化铽）迎来涨价行情。2）AI上游材料方面，看好AI需求扩张带来的MLCC、电子布、铜箔、硅微粉和钽电容等上游材料的通胀，重点关注MLCC介质粉（钛酸钡）、氮化铝粉体、氮化硅粉体、Low CTE布（T布）、M9铜箔、钽金属、氧化镝等。中长期来看，我们持续看好稀土钨铜锡金银钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4064.5、59.8美元/盎司,环比分别-1.90%、-1.32%。美伊冲突有所升温，美军7日以来针对伊朗共打击了约170个目标，目的是回应伊朗近期对霍尔木兹海峡商船的袭击。美联储公布6月会议纪要，官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率，相对偏鹰。最新央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行表示计划在未来12个月内增加黄金储备，为调查以来最高比例。美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，贵金属价格有望延续反弹，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
　　建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报13484.5美元/吨,环比上周+0.55%,沪铜收报103730元/吨,环比上周+0.76%。据SMM，供给端，本周沪铜现货升水持续上移，台风预期扰动下游物流和生产安排，江浙地区下游企业提前备货导致可流通货源偏紧。铜精矿TC进一步走低至-132.84美元/干吨，铜冶炼厂对低价货源接货意愿趋于谨慎。硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。废铜仍然由于票据紧张，原料供应收紧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为68.06%、70.85%，分别环比+2.46pct、-0.95pct，电力、新能源行业需求表现稳健。库存端，截至7月10日，铜社会库存16.5万吨，本周去库3.49万吨。LME铜库存30.65万吨，环比-3.89%，COMEX库存61.37万吨，环比+1.14%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等
　　铝：本周五LME收报3144美元/吨，较上周+1.00%，沪铝收报23035元/吨，较上周+1.65%。基本面，本周美伊局势升级，但海外包括塔维拉、Marston smelter等铝厂宣布投产或复产，海外电解铝供应预期上升。国内电解铝供应相对稳定。需求端，本周国内企业生产积极性提升，铝水比例稳步上行，市场铸锭量收缩。国内库存方面，截至7月9日，国内主流消费地电解铝锭库存报107.8万吨，环比下降5.2万吨，去库节奏延续。短期来看，海外供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
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　　锡：截至7月10日，沪锡主力合约415680元/吨，环比上周+3.36%。
　　本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至6861吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装需求或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。
　　建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等能源金属
　　镍：本周镍价周度+0.96%至127550元/吨。基本面看，印尼年中RKAB补充配额申请期已开启，整体供应情况仍存在不确定性；下游进入消费淡季，终端需求疲软，国内库存仍处高位。据SMM，六地纯镍库存累计约12.6万吨，较上周去库约4000吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
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　　钴：电钴价格本周价格上涨至38.25万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格略有调整。刚果金税务总局对KCC查封停产，因其涉及30亿美元税款欠缴情形，相关站点的铜、钴生产活动暂时中断。据路透消息，由于ARECOMS未正式通知海关继续执行出口配额，海关申报平台无法完成出口申报，若未获解决，最多可能有约2万吨钴无法出口。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求，时间或在7月中下旬-8月。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等
　　锂：本周碳酸锂期货主力合约151520元/吨，环比上周-7.46%。供应端，本周