贵金属：全球央行购金趋势不改，贵金属进入击球区。6月中国央行购金近15吨，环比增加5吨，在金价回调背景下，中国央行3月以来持续加大购金；此外，根据世界黄金协会，5月全球央行购金41吨，购金行为有所加快，根据世界黄金协会《2026年全球央行黄金储备调研》报告，45%的央行认为未来12个月内其自身黄金储备也将增加，较上一年43%的比例继续提升。近期美国非农数据降温以及油价整体回落，若该趋势进一步持续，有望吸引ETF卖盘再度回归，后续持续跟踪。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　铜：美铜继续流入，刚果（金）KCC生产中断。①库存端：本周全球铜库存环比减少6.2万吨，其中SHFE库存环比减少2.0万吨，社会库存减少3.3万吨，LME铜库存减少1.2万吨，COMEX铜库存增加0.8万吨；②供给端：据刚果（金）)当地媒体7月10日报道，该国税务总局（DGI）于7月9日对位于卢阿拉巴省科卢韦齐的KCC办公室及部分设施实施查封。DGI称，KCC涉及近30亿美元税款欠缴情形。查封行动导致部分人员被疏散，相关站点的铜、钴生产活动暂时中断。据SMM了解，KCC近两年电解铜产量均在19万吨左右。若查封措施持续并实质影响生产或产品外运，预计将对刚果（金）铜钴供应形成阶段性扰动。③需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI提供结构性支撑。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。
　　铝：美伊摩擦再起，铝价低位反弹。①供给：国内电解铝减产、复产节奏保持稳定；新疆地区新增产能投放进入尾声，某企业二期12万吨产能基本完全释放。行业理论开工产能环比小幅抬升，当前达4520.9万吨，周度增量3万吨。②需求：本周铝棒加工端以减产为主，暂无新增增产信息。河南两大棒厂分别因安全环保检查停产、订单下滑降产；内蒙古棒厂停止外销铝棒，铝水全部转产铝杆。下游加工端走弱拖累铝需求。总结看，美伊局部摩擦短期冲击有限，核心关注冲突是否升级；LME库存跌破30万吨低位，伦铝存在反弹预期。国内供应端高位维稳，但市场持续去库缓解供给压力，短期现货铝价维持区间震荡。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
　　镍：需求逐步转淡，镍价平稳运行。周内SHFE镍涨0.6%至12.82万元/吨，硫酸镍持平于3.35万元/吨，高镍铁跌0.9%至1140元/镍。硫酸镍方面，目前仍处需求淡季，下游企业以消耗自有库存为主，仅执行长单刚需采购，市场无大规模集中补库动作。供给端受成本压力，主动下调生产负荷，少量闲置产线阶段性停产检修。镍铁方面，钢厂采购意愿较低，对高价镍铁接受度有限，实际成交仍未有效放量；供给端，本周镍铁供应维持偏弱，印尼镍矿配额政策仍存在不确定性，虽部分厂家计划高冰镍转镍铁，但实际增量仍需要一定周期，短期内供应增量有限。综合看，当前镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
　　锂：江西供应恢复预期增强，锂价冲高回落。①价格：本周电碳跌5.7%至15.5万元/吨，电氢价格跌6.9%至14.9万元/吨；碳酸锂期货主连跌10.0%至15.2万元/吨。成本端锂辉石跌9.8%至2205.0美元/吨，锂云母跌9.7%至2235.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比增加0.2%至2.67万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减1262吨至9.42万吨。工厂库存增1740吨至2.0万吨，市场库存增加3137吨至3.3万吨，交易所库存减6139吨至4.2万吨。③需求：据乘联会，7月1-5日乘用车销量16.9万辆，同环比15%/+4%，电动车销量10.3万辆，同环比-9%/-6%，渗透率60.5%。今年以来乘用车累计销量887万辆，同比-20%，电动车销量480.7万辆，同比-14%，渗透率54.2%。供给端，本周锂盐产量环比微增，延续去库。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7月起分批次到港。江西矿端及相关盐厂复产信号增强，对供给预期造成扰动。需求端，7月整体排产预计环增，据百川盈孚，中国电池企业总排产296.6GWh，环比增加7.83%。价格回落后，下游材料厂逢低询盘及采购意愿有所增多，但大规模囤货意愿不足，实际成交仍以刚需补库为主。本周锂价回落，我们认为主因江西锂矿复产预期及对后续需求持续性担忧，市场分歧较大。我们预计短期锂价延续震荡为主，等待更多供需边际变化的指引。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。
　　钴：供需维持清淡，短期钴价或有企稳。本周国内电解钴价格涨0.8%至38.3万元/吨，硫酸钴下跌1.2%至8.55万元/吨，钴中间品下跌4.7%至24.50美元/磅。需求端，当前仍处于消费相对淡季，下游以刚需采购为主。供给端，一体化企业维持基础负荷运行，优先保障内部前驱体长单供货，对外流通钴盐放量意愿偏弱，中小外购原料冶炼厂受成本利润倒挂影响，多阶段性下调排产，个别厂家停产，整体