核心观点
　　近期，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，对“十五五”时期碳达峰工作作出部署，提出产业绿色化低碳化、加快能源结构调整优化、深化重点领域绿色低碳转型等主要方向。在新能源发展方面，《方案》明确坚持风光水核等多能并举，更大力度发展新能源，加快提升电力系统新能源消纳能力。在油气消费结构方面，《方案》提出持续优化油气消费结构。有序推进化工用油替代，探索绿色氢氨醇在化工行业应用，稳妥推动工业领域动力、热力用油替代。整体来看，《方案》与此前发布的新能源“十五五”规划一脉相承，关注能源结构的绿色低碳转型、新能源及氢基燃料的发展。
　　行业动态信息
　　行情回顾：7月5日-7月10日电力板块（882528.WI）下跌0.6%，沪深300指数上涨0.71%,电力板块跑输大盘1.31个百分点。2025年初至今电力板块上涨2.47个百分点，沪深300指数同期上涨5.32%。电力板块年初至今累计跑输大盘2.85个百分点。分子板块来看，7月5日-7月10日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-6.5%、-1.1%、-5.68%。
　　动力煤现货价格环比下降3.61%，同比增长26.98% 
　　7月12日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为800元/吨，环比下降3.61%，同比增长26.98%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月11日价格为879元/吨，环比下降6.26%，同比增长28.32%。
　　秦港煤炭库存环比下降5.95%，同比增长19.09% 
　　煤炭库存方面，截至7月10日，秦港库存680万吨，环比减少43万吨，降幅5.95%，同比增加109万吨，增幅19.09%。而广州港7月9日库存为335.7万吨，环比增加15万吨，增幅4.68%，同比增加30万吨，增幅9.81%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响，市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。