核心观点
　　舍得发布半年预告，控货去库存、加大C端投入拖累业绩；茅台酱香酒完成上半年目标，持续推进市场化；郎酒红运郎聚焦超高端赛道。白酒板块7月10日大幅拉升。行业筑底，酒企转向C端，部分区域酒企二季度有望回暖。推荐贵州茅台。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，三只松鼠布局新鲜零食店中店，永辉首家新鲜零食馆在重庆开业，绝味推出股权激励。万辰鸣鸣Q2开店强劲，继续强推零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐万辰集团、鸣鸣很忙、优然牧业、燕京啤酒、盐津铺子。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于3996.16点，周变动-1.17%。食品饮料板块周变动+0.07%，表现强于大盘1.25个百分点，位居申万一级行业分类第7位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：乳品（+1.10%），白酒（+0.62%），其他酒类（+0.31%），啤酒（-0.32%），预加工食品（-0.51%），软饮料（-1.44%），休闲食品（-1.61%），肉制品（-2.02%），调味发酵品（-2.44%），保健品（-2.57%）。
　　观点及投资建议：
　　白酒：企业密集释放经营信号，板块迎来情绪修复。7月10日晚舍得酒业发布半年预告，业绩承压主要系控货去库存、加大C端投入。9日茅台酱香酒召开半年营销会，上半年完成目标，持续推进市场化改革、深耕消费者运营。8日郎酒红运郎大会明确深耕3000元以上超高端赛道，谋求挤压式增长。10日白酒板块大幅上涨，资金博弈底部反转预期。
　　行业处于筑底阶段，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。头部酒企股息率具备吸引力，茅台批价改善有望带动估值修复。推荐贵州茅台，关注基本面稳健、高股息区域酒企。
　　大众品：量贩赛道继续高速开店，关注中报业绩上修方向。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，7月11日来伊份首家新鲜零食店在上海开业，绝味股权激励落地，考核目标26年收入同增不低于6%或利润扭亏，授予价9.27元/股，底部价值凸显。万辰鸣鸣26年开店超预期，两家6月继续保持千家量级新开门店速度，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，两家EPS均会逐步上修，继续重点推荐万辰鸣鸣。燕京26Q2归母净利同增18.8%-30.6%，中值24.7%，扣非净利10.89-11.92亿元，同增23.2%-35.0%，中值29.1%，超出市场预期。推荐万辰集团、鸣鸣很忙、ST绝味、燕京啤酒。2）健康化赛道与功能化大单品。妙可Q2利润超预期，收入端保持高增，C端B端同比均超20%增长，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B端主要为餐饮、大客户增长，规模效应显现，同时C端产品结构优化带动利润超预期。西麦减持体量可控，受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，管理层对业绩信心充足，线下需求端向好，Q2弹性可期。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现较好，关注公司后续收入提速。农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，原油价格回落利好盈利修复，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子。3）价格周期拐点。商务部宣布6月20日零点起，对澳大利亚进口牛肉加征55%关税。5月奶牛存栏量579.4万头、环比下降4.8万头，同比下降4.2%，其中成母牛存栏环比-2万头，去化表现超预期。预计主要系4月牧场封控扰动淘牛节奏，5月下旬起恢复正常。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。三元6月举办北京牛奶节，启动“百万瓶牛奶0.01元抢”活动，三元北京牛奶节×京东巅峰盛典周，累计成交超3000w。推荐优然牧业、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙强推标的：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司已经进入利润释放阶段。展望未来，公司通过精细化运营提升效率，自有产品提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。公司少数股权收购也有望增厚公司的归母净利润。
　　营收增长展望：开店加密和下沉，新业态提升单店销售额。我们认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。我们测算中性情况下万辰可开门店3万家，乐观情况下3.5万家。
　　利润增长展望