周塑料观点：持货意愿改善，基差走强，关注供应回升斜率
　　供应
　　中东局势再度反复，原油前期浮仓释放，后续供应跟踪中东油井开工斜率，聚烯烃负荷预计提升，但斜率有待动态跟踪，衍生品利润继续压缩。6月塑料供应增量主要来自裂解端提负以及部分一体化炼化回归，脑油及油制工艺检修回归集中7月中下旬。PE总开工76.8%/-1.2%。恒力、浙石化计划外检修，埃克森1线、福联回归，中韩石化复产计划月中，开工中枢近端提升有限。HD-LL价差历年区间上沿震荡，标品排产近期回升。
　　4-5月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，出口超预期。6月内外倒挂修复，cfr中国低端报盘850$折7200、国内价格前期加速下滑，美国报盘转向欧洲，近期再度打开进口窗口，中东有报盘，但当地供应回升偏慢，9月份进口量或有所增加，
　　需求
　　现货企稳反弹，下游拿货积极性改善带动成交好转，投机需求有限。农需淡季，地膜开工低迷，少量工厂零星接单集中生产，多数降负停机，消耗前期库存。包装膜维持刚需，毛利走弱，无集中补货。管材建筑需求新单跟进不足，多依赖前期订单，大厂原料库存低位，以完成石化计划量为主。HD注塑、拉丝属家电日用品等淡季，开工下滑，膜料相对平稳，中空需求承压，终端成品库存挤压，新单下滑。开工分项：PE农膜-0.1%，包装膜0.4%，PE管材—0.8%，PE中空-0.6%,注塑-0.5%。
　　观点
　　中东通航反复扰动化工供应回升预期，原料、聚烯烃同步反弹，聚烯烃利润压缩。油、石脑油、乙烯等原料涨幅大于下游。7月炼厂化工排产持稳，原料流出但暂未兑现到炼厂负荷，部分独立炼厂减化增油去成品油出口，化工负荷下滑，使得PE开工提升节点至7月中下旬，PE负荷预计维持78-80%中枢附近，8月若通航顺利有望兑现增量(进口也在8-9月到港,近期中东货集中到港，但体量不及往期)。需求方面涨价成交有改善，适量拿货但未集中补库，有待终端订单指引，下游毛利压缩。农膜经销商下单放缓，终端淡季备货意愿低，当下通航节点或给到下游旺季前再库存窗口，上游库存去化加速，让价库存转移、中游库存小幅去化；供给冲击计价基本回吐，进口月度级别暂难回升，需关注供应恢复斜率，价格暂震荡看待。
　　估值
　　周内盘面震荡，9-1月差小幅走弱，仓单注销至同比区间。
　　生产利润：石脑油制-1130（-150），煤制550(+620)；乙烷制3230（+480），外采乙烯750（+480）,利润分化。进口利润550(+310)品种比价：L-PP -390(+20)，L-PVC 2660(+260)
　　策略
　　1）单边：供应回升路径仍存扰动，估值修复，关注供应变化，暂震荡看待；
　　2）跨期：7月负荷暂评估增量空间有限，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间走强，暂低多看待；
　　3）跨品种：库存情况好于同期，若农需启动，关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘恶化、霍尔木兹海峡再度封锁、裂解装置淘汰、政策。