本周合成橡胶观点：价格中枢缓步上移
　　供应
　　截至2026年7月9日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在71.44%，环比提升1.03个百分点（上周期7月2日：70.41%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比提升。燕山石化高顺顺丁橡胶恢复两线生产，扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。下周装置暂无变动计划，预计国内顺丁橡胶产能利用率高位运行。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为60.62%，环比-4.82个百分点，同比-5.17个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率60.56%，环比-3.16个百分点，同比-0.55个百分点。周期内部分样本企业存检修安排，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。预计下周期全钢轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，多数检修企业生产逐步恢复至常规水平，将对整体产能利用率形成拉动。半钢轮胎个别规模企业仍存检修安排，产能利用率恢复幅度或将受限。（隆众资讯）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差低位反转，逐步回到合理水平。目前合成橡胶已经低于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求预计受价差影响逐步改善。
　　库存
　　综合隆众数据统计显示，截至2026年7月8日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.56万吨，环比上周期下降5.11个百分点。下周预期来看，供需难出现较大波动前提下，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或在4.5-4.7万吨附近水平。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11800-13000元/吨，动态估值由于天然橡胶企稳，合成橡胶连续去库，动态估值逐步企稳反弹。上方估值而言，给予可交割品现货出厂价加500元/吨左右的升水为压力位。下方估值而言，逻辑一，NR-BR主力合约价差靠近2500-2800元/吨附近，有静态估值支撑。由于顺丁库存逐步去库，市场对于NR-BR价差的估值支撑交易权重逐步增加。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9000*1.02+2500≈11700。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9000*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，合成橡胶基本面转强，天然橡胶原料价格逐步企稳，丁二烯仍偏弱，预计后续市场对丁二烯的交易权重逐步下降，对橡胶板块的交易权重提升。合成橡胶产业链来看，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面转强。产业链来看，丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶库存有所去化，基本面整体中性转强。整体而言，目前市场的主要矛盾逐步从丁二烯环节，切换成天然橡胶板块环节。丁二烯仍弱势但橡胶板块逐步企稳，后续预计顺丁橡胶期货价格在天然橡胶和丁二烯之间进行拉扯博弈，中周期区间运行，短期价格中枢上移。
　　策略
　　单边：震荡中枢上移；上方压力13000-13100元/吨附近，下方支撑11800-12000元/吨附近；
　　跨品种：顺丁连续去库且估值角度考量，逢高做缩NR-BR头寸。建议逢高做缩，不建议追；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。