极端情景下全球煤炭直接替代增量有限，仅带来阶段性边际利好。油气高价从发电、化工两大领域拉动煤炭需求：日韩、中、印受LNG供应短缺影响出现气改煤，新增煤炭需求1098万吨；成本优势推动国内煤化工开工上行，年耗煤增量1652万吨。合计直接替代增量约3000万吨，不足全球煤炭消费总量的0.4%，利好难以持续。
　　叠加印尼煤炭减产，燃料替代需求小幅收紧全球煤市基本面，煤价获得底部支撑，但难以走出持续性单边上涨行情；国内煤炭整体运行平稳，行情呈现明显的结构性与季节性特征。
　　风险因素：地缘冲突缓和；需求负反馈；政策超预期