市场要闻与重要数据
　　（1）新增产能方面，2026年上半年丙烯投产节奏放缓，仅1月巴斯夫50万吨石脑油裂解制丙烯装置投产；下半年丙烯新产能预期逐步投放，投产压力逐步兑现，主要集中在3季度末及4季度投产，主要影响09合约及以后合约。受上半年中东地缘冲突影响，下半年投产装置基于原料担忧及利润因素出现投产推迟情况，2026年中国丙烯新增产能预计达465万吨，全年名义产能增速为6.0%（按投产时间加权实际产能增速约在1.6%），下半年投产增速在5.3%；2026年全年投产增速明显低于2025年产能增速。
　　（2）供应格局方面，下半年随着霍尔木兹海峡开放，中东原料供应逐步恢复，丙烯开工回升的预期逐步加强，但开工回升速率仍主要挂钩中东原油、丙烷等原料出口恢复节奏。目前国内PDH装置负荷已回升至70%附近的相对中性水平，石脑油裂解开工相对低位，随着炼厂推进“减油增化”，后期裂解开工回升预期逐步加强。从存量检修看，7月泉州国亨、宁波金发、鑫泰石化等PDH装置仍有重启预期，但金能、斯尔邦、瑞恒等PDH装置近期检修，短期丙烯整体供应相对平稳，后期伴随新增产能释放增多，叠加存量装置开工提升，丙烯供应压力或将逐步增大。
　　（3）进出口格局方面，上半年由于中东地缘冲突影响，石脑油供应受阻，海外包括韩国等裂解装置均出现降负停工情况，亚洲丙烯供应阶段性收紧，丙烯进口量显著回落，进口依存度逐步降低。而出口端由于日韩国内丙烯供应减少，而下游工厂刚需仍存，对丙烯价格接受程度较高，中国丙烯出口套利窗口打开，丙烯出口量增加，进口减少、出口增加使得丙烯净进口量显著下移。下半年，随着中东局势缓和，中东原料向远东输送，同时日韩装置亦采购非中东原料，丙烯装置负荷逐步提升，国内丙烯进口窗口打开，后期中国丙烯进口量仍有增加预期。同时伴随日韩国内丙烯供应增加，中国丙烯出口优势减退，丙烯出口套利窗口关闭，中国丙烯出口量或有所逐步递减
　　（4）需求增量方面，2026年丙烯下游新增投产换算丙烯需求为694万吨，新增下游需求的名义增速8.17%，相较2025年有所放缓，全年丙烯需求量新增高于丙烯新投产，但由于下游多集中于四季度投产，或存在26年内未能如期达产可能，2026年丙烯下游加权实际需求增速或仅2.13%，但仍高于丙烯新增产能加权实际增速1.6%，全年丙烯与下游新投产能实际加权供需差在-58万吨。因此进入下半年丙烯新投产供需差缩窄，伴随下游投产加速，丙烯库存或得以逐步去化，但仍需关注下游投产节奏，新装置能否逐步兑现。
　　市场分析
　　3月份以来由于美伊冲突，霍尔木兹海峡封锁，中东原料货源紧缺，海内外上游装置停工降负增多，烯烃供应下滑，驱动价格迅速上涨至高位。进入6月美伊谅解备忘录达成初步协议，市场转而交易供应端回升预期，成本端原油及丙烷原料价格坍塌，丙烯价格快速高位回落。下半年丙烯供应回归预期确定，尤其PDH装置开工已回升至相对中性水平，下半年新增产能释放增多，供应端压力或将逐步累积。需求端下游利润修复后开工预期逐步回升，但PO等部分产品或仍面临终端需求成本传导问题，对于需求修复或仍有拖累。四季度丙烯下游投产多于上游，下游投产兑现节奏或能驱动供需差逐步收窄，基本面支撑较前期增强，关注下游投产兑现情况。而四季度燃烧需求回升将使得丙烷成本支撑加强，PDH利润空间收窄，估值端或对丙烯价格形成支撑。整体看，丙烯现阶段仍处于供应回升周期，需求跟进偏缓价格仍相对承压。后期随着供需格局边际改善，价格支撑或逐步体现，关注上游装置开工回升速率以及下游需求修复节奏。
　　策略
　　单边谨慎逢高做空套保，四季度关注下游投产兑现进度，供需差缩窄则空单阶段性止盈；PP-PL价差谨慎逢高做缩。
　　风险
　　丙烷美伊进一步谈判情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况；下游补库节奏