宏观事件
　　7月4日央行二季度例会。会议强调发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。
　　核心观点
　　货币政策新增对经济结构分化的关注 
　　政策目标：与一季度一致，价格是货币政策重要考量，“经济稳定增长和物价合理回升”。
　　经济形势：外部角度，随着中美领导人会晤，外部边际上有所缓和；内部角度，从“稳中有进”转向“向新向优”和“结构分化”，货币政策态度不变。
　　宏观政策：延续四季度“供强需弱”和“跨周期调节”要求。价格依然是央行货币政策重点。
　　货币政策：删去了“综合运用多种工具，加强货币政策调控”的表述。
　　结构政策：与一季度一致。重点领域支持顺序保持不变，总需求保持第一位，对于投资的政策支持性上升，并从“两重”“两新”领域向更广泛领域扩散。
　　汇率政策：与一季度一致，外部冲突下，人民币端的压力有所减轻。
　　宏观策略基调不变：三季度关注向进攻的转变
　　货币政策相比较一季度变化不大，有利来自于对于外部环境的判断改善，对于内部政策的延续。一方面来自于供给侧“跨周期”，另一方面或来自于需求侧投资的预期差。我们继续维持2026年宏观策略积极的判断，经济下行的风险仍待年底，三季度策略转向积极，利率市场在风险偏好可能转暖、周期可能转弱背景下维持中性。
　　风险
　　对政策理解不到位，经济数据短期波动，金融市场波动风险