中期选举已进入关键4个月窗口期，特朗普如何挽救选情颓势？中期选举临近，特朗普的政策重心将围绕“保基本盘、稳生活成本、塑造强人叙事”展开。内政方面，一是以301调查巩固制造业回流叙事，继续向摇摆州展示产业成果；二是重塑减税政绩，通过退税、儿童账户、药品降价、住房供给和汽油价格调查等举措回应选民最关心的“可负担性”问题；三是申请110亿美元农业补贴，修复能源价格冲击下的农业州基本盘；四是收紧邮寄投票规则，增加选举制度防守。
　　外交方面，一是油价将成为特朗普在中东问题上的重要约束函数，低油价时偏向施压、高油价时偏向止损，但其在地缘方面“建功立业”的政策惯性，将驱动特朗普把更多精力投向北约军费、格陵兰岛问题、古巴问题上，寻求新的外交筹码、塑造强人形象。二是紧抓中期选举前的关键预算窗口期，继续推动1.5万亿美元国防预算，以“金穹”、“黄金舰队”等长周期项目巩固军工与选举联盟。三是在“元首外交”和机制化框架托底下，中美短期延续缓和的确定性较高，但国会层面的“作秀式”反华议案仍可能阶段性扰动市场预期。
　　中期选举如何影响大类资产走势？历史经验显示，美股在选举结束、政策路径明朗后胜率较高，标普500在中选结束后6个月和12个月内胜率均为100%。美债收益率和美元受中选影响有限，黄金在中选期间则具备相对确定的配置价值。
　　选情篇：地缘风险外溢，特朗普选情不佳，守住众议院多数席位难度较大。
　　今年以来特朗普在外交舞台上展现强硬姿态，强势出兵委内瑞拉，施压伊朗，但反而深陷战争和滞胀夹击，成为中期选举中的“沉重包袱”。结合270towin、Ploymarket等机构数据，特朗普在众议院方面压力较大，参议院还有一定胜算。
　　政策篇：内政紧扣民生，外交上主动缓和中东局势，中期选举前积极扩张军费。
　　特朗普下半年的政策组合或呈现两条主线：对内以制造业回流、减税、药品价格、住房成本、油价和农业补贴回应选民痛点；对外寻求美伊停火止损，同时以1.5万亿美元军费扩张、施压北约、整顿拉美和对华强硬议案维持政治动员，争取中期选举选票和积累2028年总统大选的政治资本。
　　投资启示：中期选举前交易不确定性，中期选举后交易政策明朗化。
　　大类资产层面，历史经验显示，（1）美股：中期选举前数月受风险溢价压制，选举结束后随政策路径明朗而反弹，1980年以来，标普500在中期选举结束后6个月和12个月内胜率均为100%，纳斯达克指数弹性更强。（2）美债收益率：对中期选举的反应并不稳定，更取决于财政扩张能否延续以及债务上限博弈。（3）美元：受中期选举影响有限，但在油价、AI领先优势和欧元区相对疲弱支撑下，下半年或维持偏强运行。（4）黄金：受益于避险、政策不确定性和财政赤字预期，中期选举期间具备相对确定的配置价值。
　　风险提示：全球大宗商品价格出现波动，美国经济超预期衰退