事件：
　　2026年6月30日，国家统计局公布2026年6月PMI数据，制造业PMI 50.3%，前值50.0%，预期50.0%；非制造业PMI 50.2%，前值50.1%。
　　核心观点：
　　6月制造业PMI重回荣枯线上方，高于市场预期。一方面，内外需同步回暖，新出口订单指数重回荣枯线上方，国内基建活动明显提速，显示财政政策开始发力；另一方面，随着油价冲击减弱，企业生产和采购量也开始回升，价格指数大幅回落，成本端压力缓和。
　　结构上，主要关注三点特征：一是，产需缺口明显收窄，供强需弱矛盾缓和；二是，高技术与装备制造业持续扩张，消费品制造业温和回升，高耗能制造业继续走弱，K型分化延续；三是，小型企业景气度持续收缩，反映当前稳就业压力仍大。
　　制造业：内外需回暖，推动制造业景气度回升
　　6月制造业PMI升至50.3%，较上月回升0.3个百分点，高于市场预期的50.0%，表现强于季节性水平（2021-2025年同期均值为49.9%）。
　　从结构来看，6月制造业PMI指数回升，主要受内外需同步扩张带动，6月新订单指数较上月上行1.3个百分点至51.2%。一方面，新出口订单指数明显回升，较上月上行1.5个百分点至50.1%，可能与新关税政策预期下“抢出口”以及世界杯赛事增加进口需求有关；另一方面，国内“六张网”和重大项目推动下，基建活动明显提速，同时近期第三批“以旧换新”资金下达，对内需形成有效支撑。6月制造业生产经营活动预期指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点，显示在油价冲击减弱、财政支出发力、外需向好的背景下，企业经营信心持续增强。
　　从企业类型来看，大型企业PMI继续位于扩张区间，中型企业景气度升至荣枯线上方，而小型企业景气度继续回落。6月大型企业PMI指数较上月回落0.4个百分点至50.7%；中型企业PMI指数较上月回升1.9个百分点至50.5%；小型企业PMI指数较上月回落0.3个百分点至48.2%。小型企业景气度持续收缩，加大稳就业压力，6月从业人员指数较上月回落0.1个百分点至48.5%。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。