资讯：美国6月非农偏弱压制加息预期，市场聚焦下周CPI数据指引美联储政策。隔夜美伊地缘冲突升级冲击霍尔木兹航运安全，布伦特9月原油单日大涨至79.48美元/桶，丙烷同步快速拉涨，油制聚丙烯成本端显著抬升，盘面被动跟随原油走出超跌修复行情。中长期OPEC+8月增产，全球原油需求偏弱的宽松格局并未改变，本轮油价上涨属于事件型脉冲，持续性存疑。国内现货跟涨力度偏弱，成交未有实质性放量，聚丙烯最新期现基差603元/吨，贴水较前期明显收窄，现货底部支撑边际弱化。
　　盘面：PP2609合约7月8日开盘价为7466元/吨，最高价7754元/吨，最低价7423元/吨，收盘价为7547元/吨，较前一交易日上涨193元/吨，较上一日涨幅2.59%；持仓量为53.2万手，较前一交易日减少24759手。
　　供给：国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行，多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置仍持续停车。PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业主动提升开工意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，叠加下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软。周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部处于年内低位区间。外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
　　库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨，环比-3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.25万吨，环比-0.64%，进口小幅去库。盘面跟随原油反弹但现货涨价滞后，华东基差收窄至603元/吨，低库存尚能提供基础托底，但贴水收缩削弱现货保护力度，若无下游集中备货，基差难再度走阔。
　　结论：当前核心逻辑：本轮PP反弹并非内需或供应收紧驱动，而是被动跟随原油地缘脉冲上行，持续去库构成底部安全垫。但原油中长期宽松，下游淡季需求疲软，基差明显收窄三重压制仍在，油价一旦降温，盘面上行动力将快速消退。
　　操作建议：PP2609合约短期聚丙烯期货价格处于超跌后跟随原油价格反弹，操作上建议短期观望，等待反弹无力后轻仓试空为主，做好止损。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。