供应：国内矿端的复产是顺利的，环比产量上升非常明显，同环比皆有所上升;但进口端的减量明显，使得锌矿总供应有所下降，从数据跟踪上可见，三月矿端并不短缺但进入四月之后矿端逐渐转向短缺。至5月，矿端供应总量再次下滑。而TC价格在进入6月之后还在持续下降，因此可以得知，与冶炼端的对比来看，矿端的短缺还在持续加剧。冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至9500元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。虽然TC价格连续回落至南方-100，北方400元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位。而从冶炼端产量的统计和预估结果来看，的确在5-6月的过程中减幅较少，月度产量依旧维持在高位。综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润来看，矿端紧张的现实或将延续，之后需要看到实际的数据变化才能进一步推测，短期可能维持矿紧锭松的态势。
　　需求：总体需求并未发现亮点。压铸合金和氧化锌的周度产量持续下降，并且需求进入淡季，预计未来短期的对锌需求还将继续下降。镀锌的利润月内总体水平有所修复，但仍未出现明显的利润。长时间服利润可能导致镀锌厂家的生产积极性下降，基本维持刚需生产。跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月内快速下降，结合基建投资增长率下降的现实来看，镀锌需求有所下降。同时场内库存开始逐渐累增，结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将延续偏弱势运行的可能。预计在进入7月之后，产量很难出现上升，除非下半年基建开始提前发力，发挥托底经济的作用。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步小幅增，反应终端需求转弱。
　　库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
　　结论：一方面供应端呈现矿紧锭松的局面，并且一定程度上存在矿端短缺向冶炼蔓延的迹象，总体来看现实层面依旧偏强。但另一方面，需求转弱的迹象非常明显。同时需要考虑到宏观方面加息预期的影响，短期可能对板块造成压制；
　　操作建议：暂时观望，避开月内宏观波动，后或可尝试高空；
　　风险提示：需求淡季中镀锌需求随基建意外发力