市场表现：涨幅全市场第六
　　2026年初至7月6日，沪深300指数上涨4.58%，中信煤炭指数上涨11.02%，跑赢沪深300指数6.44个百分点，位居30个行业涨跌幅榜第6位。个股方面，2026年初至7月6日，我们选取的28家样本煤企中22家均实现上涨。
　　涨幅前五：江钨装备（+203.82%）、昊华能源（+78.67%）、伊泰B股（+58.53%）、新集能源（+52.34%）、兖矿能源（+42.97%）；
　　涨幅后五：上海能源（+0.07%）、山西焦煤（+0.31%）、兰花科创（+2.03%）、盘江股份（+3.00%）、华阳股份（+3.03%）。
　　基金持仓：加仓时机已至，持仓继续增配
　　煤炭行业2026年Q1基金持仓继续增配：根据我们对基金重仓持股统计，2026年Q1末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金）对煤炭板块持仓占比为0.71%，较2025年Q4增长0.35pct；指数型基金（含被动指数型及增强指数型基金）对煤炭板块持仓占比为1.43%，较2025年Q4上涨0.32pct；合并计算后，两类型基金对煤炭板块持仓占比为1.05%，较25Q4上涨0.32pct。
　　主动型基金持仓继续增配：从流通股占比变动来看，获增配的为江钨装备（+1.55pct）、潞安环能（+1.42pct）、电投能源（+1.01pct）、兖矿能源（+0.76pct）、兖煤澳大利亚H股（+0.71pct）；获减配前五标的为华阳股份（-0.78pct）、恒源煤电（-0.59pct）、山煤国际（-0.19pct）、兖矿能源H股（-0.11pct）、首钢资源（-0.04pct）。
　　指数型基金继续增配：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为晋控煤业（+1.91pct）、永泰能源（+0.78pct）、冀中能源（+0.71pct）、陕西黑猫（+0.41pct）、兖矿能源（+0.25pct），获减配前五标的为平煤股份（-3.12pct）、山西焦煤（-1.89pct）、兖煤澳大利亚H股（-0.96pct）、首钢资源H股（-0.82pct）、山煤国际（-0.76pct）。
　　投资建议
　　◆因事故煤矿所属地长治乃喷吹煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国近半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开，赔率更高的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
　　◆本次事故后，进一步强化了动力煤的上行趋势、进一步提升了煤价破千概率，重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。
　　◆煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集能源。
　　◆“绩优则股优”，一季报优异的昊华能源、新集能源、中煤能源、中国神华、山煤国际、潞安环能。
　　◆年初我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）
　　风险提示
　　在建矿井投产进度超预期。
　　受矿井建设主体意愿影响，在建矿井建设进度有可能加速，导致建设周期缩短，产量释放速度超过预期。
　　下游需求不及预期。
　　受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下滑，煤炭市场出现严重供过于求的现象，造成煤价大幅下跌。
　　预测假设产生的不确定性风险。
　　受宏观经济、行业政策以及假设条件无法完全覆盖的影响，动力煤2026年产量预测，动力煤2026年进口预测、焦煤2026年产量等预测数据或呈现不确定性，会与实际有偏差。