2026年初，金银价格在延续前一年牛市的基础上双双创下历史新高，随后因美国经济叙事切换、海外ETF主动减仓（13F中对冲基金明显转空）以及部分央行（如俄罗斯、土耳其）因财政和流动性压力减持黄金，导致价格从3月起出现显著回调。
　　进入4月，AI叙事成为主流，美国经济出现明显走强迹象，叠加大型资产管理资金再平衡进一步打压金价。
　　尽管遭遇阶段性重挫，但是我们认为黄金的牛市并未终结。全球央行（尤其是中国和波兰）在金价大跌时表现出强烈的“大跌大买”增持意愿，且美联储内部政策机制的微调和AI产业高成本对需求的抑制，使得美国经济仍存在不确定性，这将继续为金价提供长期支撑。相比之下，白银的商品属性在2026年表现偏弱，全球光伏装机量下滑以及去银化电池技术的量产严重抑制了工业用银需求，加之全球显性库存回升，白银供需整体趋于宽松。
　　总体来看，展望2026年下半年，黄金将等待加息预期的反转，预计全年均价维持在4000–4800美元/盎司；白银由于工业需求下调且金银比预计反弹至70–100区间，下半年均价预计在40–60美元/盎司。贵金属的高波动性使其更适合作为大类资产的长期配置，而非短期投机。
　　风险提示：美联储大幅加息以及央行停止购金