聚酯需求：需求修复，但高度受限
　　宏观层面，2026年上半年需求表现疲软，《求是》杂志刊发评论员文章《以更大力度提振消费》，国内消费刺激政策有望发力，终端消费信心或有所提振，但海外局势不容乐观，美国通胀高企，加息预期提升，该预期若进一步兑现或使全球流动性承压。我们预计下半年在旺季及下游补库需求支撑下，聚酯产量增速将得到修复，全年聚酯需求增速由上半年-4%提升至-1%，但在产业链内部，由于产能投放周期及检修节奏的错配，各环节的利润分配将出现显著分化，交易机会将更多集中在估值驱动与强弱对冲的套利组合上。
　　PX：供需偏紧，估值弹性较大
　　基本面：三季度PXN偏强运行，四季度或回落。6月底盛虹炼化、东营威联两套大型PX装置检修落地，国产供应将大幅下降，同时霍尔木兹海峡通航恢复需求时间，原料船期需8月份往后才能到港，且当前亚美芳烃套利窗口打开，短流程原料分流至美国，预计海外进口供应补充较慢，即便计价PTA需求低位，PX近端去库格局较为确定，预计产业链利润向上游集中。
　　操作建议：绝对价格趋势跟随原油为主，区间6600-9600元/吨，单边在原油充分释放地缘溢价及供应过剩的下跌风险后布局多单，套利关注多PX空石脑油或原油的利润扩张机会，预计PXN将维持强势。
　　PTA：存量格局宽松，加工费面临成本挤压
　　基本面：二季度PTA装置大量检修使得加工费大幅提升，三季度虽然原料供应紧张，但在高加工费刺激下预计供应将逐步回归但高度首先，聚酯开工亦在补库和旺季需求下持续回升，供需双增维持去库格局不变。四季度随着原料供应增加，PTA供应高度提升，即便聚酯需求维持高位，PTA难逃累库格局。
　　操作建议：绝对价格趋势跟随成本，区间4600-6600元/吨，三季度PTA去库叠加原料支撑，逢低做多为主，需警惕原油在加息及过剩预期下持续走弱。套利方面可以关注9-1正套及01PTA加工费的压缩。
　　MEG：近端去库格局，地缘仍将主导波动
　　基本面：近端维持去库格局，港口库存将持续去化至历史低位，通航情况将主导EG波动，若中东船期不及预期，则低库存背景下EG将有较大的价格弹性。若海峡顺利通航，则中东供应的短期冲击和远月的过剩预期将压制EG价格高度。四季度随着国产及进口供应回归，MEG将再度进入累库格局。
　　操作建议：绝对价格跟随成本，区间在3800-5100元/吨，建议09关注边际成本附近的做多机会，01逢高沽空为主，关注煤制低成本曲线的价格支撑，套利关注9-1正套。
　　风险提示：地缘政治扰动，原料端价格扰动，装置检修不及预期，投产不及预期，需求不及预期。