逻辑:昨日沪铝区间震荡。宏观美国6月非农大幅不及预期，市场推迟美联储加息时点，美元走弱为有色金属提供估值支撑；美伊重启核磋商，地缘避险溢价持续收敛，一定程度压制商品上涨空间，同时海外铝新增产能投产预期形成中长期供应利空。
　　基本面来看，截至上周四，国内氧化铝总库存较上周有小幅下跌。从库存结构来看，其中，电解铝厂原料库存继续小幅去化，但由于近期价格波动较大、市场对后市存在分歧，补库意愿不强，终端以观望为主。氧化铝厂内库存减少，主要受北方部分企业开展阶段性检修影响，生产受限下优先消耗厂内库存；预计下周检修结束后，该影响将逐步消退。港口库存则持续累积，海外到港量维持高位，进口资源补充现货供应，加大市场压力。总体来看，供应过剩格局未改，在几内亚铝土矿配额政策落地前，市场缺乏明显利多驱动。上周铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱。铝加工行业在淡季深化、铝价持续走弱引发畏跌情绪蔓延以及出口收缩三重压力下全面承压，仅储能等少数细分领域提供边际支撑。预计短期开工率仍将延续下行态势。据SMM统计，7月6日国内主流消费地电解铝锭库存109.8万吨，较上周四库存下降3.2万吨，较上周一库存下降6.7万吨。
　　地缘溢价加速消退叠加海外新项目投产预期，加息预期持续压制铝价估值。国内库存去化节奏明显加快，对沪铝底部形成支撑,短期走势弱于伦铝的概率较低，内外盘或出现小幅分化，区间震荡为主。
　　观点：预计价格短期区间震荡。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。