锡锭：供需变化不大震荡偏强对待
　　逻辑：2026年5月，中国进口锡精矿16831.03实物吨（折合约6474.95金属吨），环比增加20.55%，同比下降4.10%。其中，自缅甸进口6633.74实物吨（折合约1455.04金属吨），环比增加17.61%，同比增加125.16%。锡锭供应端整体稳定，仍保持偏紧状态。国内的云南和江西地区开工率变化不大，加工费持稳。需求方面，5月新能源汽车产销量155.4万辆和149.6万辆。AI对锡锭需求保持旺盛状态。锡锭在上轮调整后，呈现稳中偏强走势。
　　观点：震荡反弹对待。
　　后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。
　　碳酸锂：多重博弈宽幅震荡向上
　　行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约触底反弹，周一延续前周跌势，随后受库存去化及枧下窝复产利空兑现后情绪修复提振，价格快速反弹，周五收16.88万元/吨，周环比+12.36%。成交量环比-34.28%，持仓环比-6.94%，空头主动离场主导反弹，基差由+2280元/吨转负至-3530元/吨。
　　供应端：开工率54.06%，产量2.57万吨，环比-3.48%。部分锂盐厂因原料短缺检修，盐湖产线季节性高产。矿端，枧下窝已正式复产，下半年增量预计约4.5万吨。津巴布韦禁令立场坚定，不会推迟2027年1月生效的锂精矿出口禁令。
　　需求端：淡季不淡，终端排产高景气。下游正极材料三元降产累库，磷酸铁锂产量持平库存去化，下游企业刚需采购为主，制约锂价反弹高度。终端市场，新能源汽车6月30日周度渗透率61.5%，月末冲量效应显著；6月储能电芯产量82.19GWh，5月库销比降至0.36，需求持续强劲。
　　库存：大样本库存12.78万吨（环比-1.66%），连续去库；广期所仓单量4.82万手（环比-0.70%），仓单压力持续缓解，基本面边际改善。
　　成本：原料价格企稳，成本支撑尚存，制约价格进一步深跌。
　　宏观：美联储加息预期推迟，美国防部启动碳酸锂战略收储，储能关税下调等长期利好锂电外需，UNCTAD报告强化锂需求长期增长预期；国内汽车以旧换新、储能中长期规划托底内需，11部门联合引发新能源重卡政策强化锂电需求前景。2027年起取消纯电商用车、插混商用车免征政策，纯电乘用车仍不征税，政策信号指向油电同权渐进推进，短期对需求影响有限。
　　观点：宽幅震荡向上，区间操作，关注检修复产进度及下游排产持续性。
　　后期关注/市场风险：检修复产进度，下游排产节奏、锂矿到港节奏、仓单及库存演变、成本及利润传导、地缘冲突趋势演变、关税政策