1、半年报前瞻
　　根据云头条，7月4日英特尔确认已经上调部分消费级和服务器CPU的价格，部分发烧级处理器涨价30美元至50美元，数据中心级产品涨幅更大，达到数百美元，甚至上千美元。
　　按Tom’s Hardware表格，Xeon 6980P的推荐客户价从2025年的12460美元涨到现在的13955美元，单颗上涨1495美元，涨幅最大。它是至强6 “Granite Rapids”高端型号，此前2024年发布价为17800美元，2025年英特尔曾将其下调到12460美元。此外，部分8000系列“Emerald Rapids”处理器目前已经高于2023年底发布时的水平。
　　我们认为，本次涨价集中在AI/高性能计算，同时考虑此前折扣率的上调，此次官网标签价上调带动整体价格同步提高。本次涨价主要来自于Agent带动的CPU需求大幅提升，供需关系引发的涨价逻辑。我们预计伴随大模型和Agent快速迭代，CPU需求仍将持续导致供需紧张失衡，相关价格有望持续上涨。
　　根据每日经济新闻，华为半导体负责人何庭波于7月3日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（韬定律）V2版本。
　　相比5月25日发布的V1版本，新版在原有理论框架基础上，补充了大量工程落地细节、实测量化数据和产品演进路线，进一步完善了以时间常数τ为核心的后摩尔时代缩放理论体系。
　　V2版本进一步细化了全场景技术路线图。在移动端，论文补充了TSV从顶层金属下移至M6层、多有源层堆叠等演进路径；在AI端，则明确了Ascend系列加速器的迭代节奏，并围绕Unified Bus、Hi-ONE光引擎等技术展示后续演进方向。
　　我们认为，在华为的系统级全光互联体系中，UB实现点对点互联结构，光I/O通过近封装Hi-ONE实现，包括光芯片和超节点等相关产业链有望受益，相关受益标的包括源杰科技、光迅科技、长光华芯、盛科通信、锐捷网络、紫光股份等。
　　2、风险提示
　　地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI算力涨价可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。