中钨高新、杰瑞股份、恒立液压虽然来自于不同的行业，但均为各自细分领域的行业典范。这一类“龙头企业”有几个共通之处：（1）具备产业链深度，纵向布局一体化，如中钨高新从矿山开采到钨粉冶炼再到硬质合金加工，杰瑞股份从油气设备到EPC工程，恒立液压从铸件到液压件；（2）兼备产业链广度，依托核心技术优势，“高举高打”持续脱圈，如中钨高新从刀具到钻针，杰瑞股份从油气设备到AIDC发电，恒立液压从液压件到丝杠导轨；（3）主业周期向上，传统的周期性业务（中钨/硬质合金、杰瑞/油气设备、恒立/工程机械）已经证明了自己的产业链地位，且行业Beta长周期向上；（4）向AI而生，核心技术在面向数据中心、人形机器人等新兴领域时展现出了很强的适用性；（5）股价层面，业绩高增+估值重塑。
　　我们以三家企业为典范，构建了一个“聚焦龙头”的研究框架，分为四个部分：主业周期位置+第二曲线的行业地位+第三曲线的市场预期+近期的催化。
　　中钨高新：钨产业链+AIPCB钻针。（1）主业：中国收紧全球钨料供给，钨料周期长端向上；（2）第二曲线：根据华经情报网数据，AIPCB钻针市占率稳居全球TOP2；（3）第三曲线：日本住友多次提价，钻针棒料可能面临短缺和涨价；（4）催化：Rubin钻针出货，供需错配之下钻针价格的上涨，以及CVD钻针的产业化。
　　杰瑞股份：油气设备+北美数据中心一体化。（1）主业：全球天然气资本开支上行；（2）第二曲线：根据公司重大合同公告，分布式能源供应商全球TOP5，25年11月以来公司燃机的签单金额达到11.3亿美元；（3）第三曲线：AIDC一体化业务即将兑现，根据公司微信公众号，公司发布多款模块化液冷产品，从集中冷源到CDU末端形成完整液冷链路，根据我们的报告《油电相生，杰瑞的第二次呼吸》，公司在一体化领域潜在的空间超百亿美金/GW；（4）催化：西门子、GEV等海外企业持续的预期上修，根据西门子财报预沟通纪要，其上调全球燃机需求从90-100GW到110-120GW。
　　恒立液压：工程机械液压件+人形机器人零部件。（1）主业：国内外工程机械周期共振向上；（2）第二曲线：人形机器人核心直线模组供应商；（3）第三曲线：机床+半导体丝杠逐步放量；（4）催化：特斯拉人形机器的量产推进。
　　投资建议：“聚焦龙头”的核心含义在于，面对机械行业定制化属性强、多下游的行业特点，龙头企业在产业链一体化、产品的延展性、资金实力等各方面都占据制高点，这超过了事件催化本身。三家企业在AI行情之下呈现出优秀品质——对主业精雕细琢的打磨后“等风来”，并全力拥抱新机遇。推荐杰瑞股份、恒立液压，并建议关注中钨高新。
　　风险提示：AIDC建设不及预期；汇兑风险；新业务拓展风险。