晨会聚焦摘要：
　　财信研究观点
　　【市场策略】风格阶段性再平衡，关注“泛科技”及消费
　　黄红卫(S0530519010001)
　　一、市场层面
　　根据Wind资讯数据
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.48%，收于6994.65点；代表蓝筹股的上证指数涨0.37%，收于4043.64点；代表硬科技的科创50指数跌0.59%，收于1975.6点；代表创新成长的创业板指数涨0.07%，收于4019.93点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.71%，收于1287.82点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.65%，收于2931.28点；代表大盘股的中证A100指数涨0.49%，收于4698.25点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.62%，收于4842.17点；代表中盘股的中证500指数涨0.59%，收于8745.26点；代表小盘股的中证1000指数跌0.05%，收于8620.79点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.17%，收于3487.72点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。
　　（3）分行业来看，汽车、国防军工、机械设备表现居前，综合、传媒、基础化工表现靠后。
　　二、资金层面
　　根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3803家公司上涨，共有1623家公司下跌，其中涨停公司161家，跌停公司27家，全市场成交额32052.62亿元，较前一交易日减少2686.65亿元。
　　三、市场策略
　　风格阶段性再平衡，关注“泛科技”及消费。今年4月初以来，市场逐步聚焦并抱团AI硬件及半导体方向，行情演绎“缩圈”逻辑，个股分化程度加剧，市场筹码结构高度集中，增加了市场不稳定性。在资金跨季调仓、中报预告开始披露、Meta拟布局AI云业务、6月美国非农数据低于预期等因素共同影响下，上周市场风格剧烈变化，美股方面，代表蓝筹方向的道琼斯工业平均指数再创历史新高，但代表科技方向的纳斯达克指数走势低迷，费城半导体指数连续下挫；A股方面，代表AI科技的双创板块领跌，但红利、消费板块重新迎来资金青睐，生物医药行业强势领涨。我们认为7月份风格再平衡有望持续演绎：一是我们用申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”来衡量行业分化程度。6月底该值接近+3倍标准差，说明行业涨跌幅分化已经较为明显，后续存在较强风格再平衡的动力；二是产业层面存在扰动，例如对存储涨价的相关起诉、苹果产品涨价可能影响销量、对海外科技巨头高资本开支的担忧，短期内对科技股的市场情绪带来影响；三是此前纳指、韩国指数均未创新高，但在资金抱团AI硬件下，A股双创板块逆势创新高，并对其他方向形成挤压，A股风格分化比海外更加明显；如果A股市场开始演绎风格再平衡，预计所需时间将不低于海外科技指数；四是近期市场面临中报预告披露、科技巨头上市等考验，AI硬件方向存在利好逻辑兑现的可能性。7月份处于市场过渡阶段，资金面逻辑将逐步让位于产业逻辑，流动性驱动将逐步走向业绩驱动。从上周来看，AI硬件流出的资金主要流向消费、“泛科技”、红利等方向，鉴于消费、红利方向业绩相对一般，我们预计具备业绩驱动且前期滞涨的“泛科技”有望成为7月至8月中旬市场的阶段性主线，但力度尚不足以带动市场指数整体上行。往后看，我们维持此前判断，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。
　　整体来看，近期市场风格阶段性再平衡，市场波动明显加大、操作难度有所增加，建议以均衡配置为主：
　　（1）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；
　　（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；
　　（3）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；
　　（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料，近期下跌较多，可逐步低吸，预计后续仍是指数上行的核心驱动力。