行情观点：
　　沪镍：宏观压力缓和，现实边际有所企稳。美国就业数据不及预期，市场计价9月加息概率回落至50%以下，宏观压力有所缓和，目前美联储指引性偏弱，后续要关注7月中旬的美国CPI数据。镍自身的两大投机驱动弱化，包括硫磺和配额矛盾，但是支撑仍然存在。印尼地区湿法降负后排产预期企稳小幅回升，且海峡逐步恢复，并未看到市场所想的硫磺库存消耗殆尽问题从而限制了镍价修复的高度。以硫磺1150美金价格测算，镍湿法现金流成本下移至16700美金/吨。同时，印尼配额问题照进矿端停产现实，但价格并未有预期的强，且矿端税收增加向下游传导的转嫁幅度不及预期，虽然ESDM否认将2026年镍RKAB配额增加至3.6亿吨，但是市场普遍预期印尼配额存在调整空间，投机资金暂时偏观望态度。7月1.6%镍矿价格跌6美金至71美金/湿吨，或传导火法现金成本下移至12.7万元/吨，与湿法成本相当。两大投机情绪均有有所降温，很难给到成本以上过度的溢价，但是印尼补充配额还未兑现，且从印尼税收诉求来看，预期端或难以充分释放至往年那么宽松，静态预计矿端主要以回调为主，或限制镍价向下弹性。此外，标品纯镍库存较高，若仅靠合金消化，压力较大，但是镍板与镍铁价差越小，有望增加钢厂购买意愿，纯镍边际有所去库，或限制镍价下方弹性。因此，静态来看，短线关注低位尝试备兑的策略，内外比价来看，后续关注左侧内外正套。
　　不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性。美国就业数据不及预期，市场计价9月加息概率回落至50%以下，宏观压力有所缓和，目前美联储指引性偏弱，后续要关注7月中旬的美国CPI数据。基本面而言，镍铁持续去库的现实和降负预期仍有支撑，主要去库在一体化原料库存，镍铁和成本端或限制下方弹性，叠加印尼电解铝有新增投产预期，投产和电厂建设可能有时间错配风险，IWIP园区电力或有紧张矛盾，火法镍存在降负预期，镍铁的矛盾或限制不锈钢下方空间。但是，镍铁相对镍板估值在Q3阶段性偏高，废钢使用占比正在提高，叠加市场普遍预期印尼配额存在调整空间，矿端价格并未有预期的强，计价模式改变后的转嫁下游成本幅度不及预期，投机情绪不及之前。同时，不锈钢自身供需现实缺乏驱动，7月排产环比持稳350万吨，累计同比7%，单月同比+12%，前期下游建库需求带来的表需高增速有些回调，需求持续性还需考验终端消费，盘面暂时也难以给到较多利润溢价，预计不锈钢暂时波动率收窄，或窄幅区间震荡运行。