A股展望：基本面削弱整体盈利预期，红利性价比显现。整体层面，估值端目前中证800的ERP为4.10%，处于过去5年5.08%分位数水平，整体估值水平仍偏贵。盈利端，此前“基本面整体景气度下行，结构层面内需行业偏弱，高新技术与出口行业偏强”的情况并未明显改变，而结构性景气度走强难掩盖整体盈利增速预期承压的现状，故综合来看预期7月A股整体仍将维持宽幅震荡行情。板块层面，红利板块已具备配置性价比，核心原因为美联储加息预期下降后，流动性有望重回宽裕带动风格差异收敛、商品价格有望企稳带动红利核心成分股价格企稳，同时当前红利股息率与10年国债收益率差已处于历史95%分位数以上，该分位数区间预期未来60日平均收益率和胜率分别高达3.68%和64.97%。
　　债券展望：关注预期差交易机会和通胀节奏变化。基本面维度，开年以来经济增长偏弱，尤其是实际披露数据低于预期，是引导利率下行的重要因素之一，期间预期差的形成会带来波段交易机会。流动性维度，货币市场利率的走低与资金分层压力的缓解，共同压低了利率水平，目前利差压缩至0附近，进一步下行空间有限。通胀维度，PPI持续超预期但市场反应不足，目前油价、猪周期、信息技术产业出口是核心矛盾，推荐关注CPI的传导效率及通胀预期的节奏变化。
　　黄金展望：短期或延续震荡，回撤风险降低。今年以来黄金的投资交易属性强化，传统避险和风险分散功能阶段性弱化，后续若黄金重新与风险资产形成稳定负相关、且央行持续承接ETF持有量的流出，其传统对冲与分散配置价值有望重新显现。当前美元与实际利率上行、择时信号仍谨慎，黄金短期或延续震荡，但7月初反弹表明市场有修正过度紧缩预期的迹象，持续回撤的空间可能有限。
　　保险机构配置行为跟踪：2026年一季度保险资金运用余额继续扩张，资金配置呈现“债券为锚、权益修复、存款低配”的特征。2026Q1保险资金运用余额达到39.44万亿元，环比增长2.5%、同比增长12.9%；债券在大类资产中占比约50.5%，仍是资产负债匹配和收益稳定的核心底仓，股票与证券投资基金合计占比约15.5%，权益配置保持温和抬升。上市险企方面，净投资收益率延续下行，主要受长端利率中枢下移和存量高息资产再投资压力影响；总投资收益率则受权益市场与债券估值贡献支撑明显改善。资产负债管理新规将从组织治理、指标约束和长周期考核三方面强化险资配置纪律，后续险企配置预计更重视久期匹配、高股息权益、流动性储备和分账户精细化管理。
　　外资机构配置行为跟踪：海外资金方面，2026年6月海外中国股票ETF净流出进一步扩大，反映前期反弹后的获利了结、全球流动性和人民币汇率扰动，以及海外投资者对中国盈利修复节奏的再评估。风格上，5月成长风格相对占优，但6月大盘成长和大盘价值均遭遇明显赎回，显示海外资金从结构性加仓成长转向总量降仓、保留少数成长敞口。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。