本报告导读：
　　6月经济呈现“外热内冷、价格见顶”的格局——PMI重返扩张、出口高增彰显外需韧性，但地产投资、居民信贷和汽车消费仍拖累内需修复。
　　投资要点：
　　6月制造业PMI录得50.3%，重回扩张区间，新订单指数单月跳升1.3个百分点，显示生产端整体保持韧性，预计6月工业增加值同比增速为4.2%。投资端受地产拖累依然偏弱，房地产开发投资累计同比降幅扩至-16.8%，固定资产投资累计同比回落至-4.3%。消费端受高基数与有效需求不足制约，社零当月同比预计降至-2.2%。出口表现超预期，预计同比增速大幅回升至19.0%，成经济最大亮点。
　　货币信贷方面，政府债发行仍偏慢、居民加杠杆意愿不足，预计新增社融3.1万亿元，存量增速回落至7.4%。物价方面，布伦特原油均价从108.3美元/桶回落至85.8美元/桶，成本端压力边际缓和，预计CPI同比或小幅回落至1.1%。PPI环比预计回落，但低基数下同比或回升至4.1%。往后看6月大概率构成本轮阶段高点——翘尾支撑减弱叠加油价回落，7月起PPI同比将进入下行通道。总体看，经济企稳基础尚不牢固，内需修复仍需政策协同加力。
　　风险提示：地缘局势不确定性，国内需求修复不及预期。