一、再论低空安全体系建设的重要性与投资机会解析。1、低空安全体系建设的重要性。1）军事领域看：无人机作战是现代战争新力量，应用越来越广，以其低成本/高性价比、智能灵活/防御消耗不对等的特点在近年来的局部冲突中被规模化应用，各国装备需求明显提升。蒂尔集团预计未来十年全球在军用无人机方面的研发和采购开支预计将从2025年的149亿美元增至2034年的286亿美元，复合增速达到7.5%。2）民用领域看：在大力推动低空经济发展的背景下，2024-25年我国无人机相关各项数据已经呈现大幅增长。我们观察无人机用户数、无人机注册数量、无人机飞行时间三个衡量低空经济景气的指标24年分别同比增长74%、72%、15%，25年同比增长47%、51%、70%，体现低空经济的高景气。随着低空经济被明确列入十五五规划要培育的新兴支柱产业之一，我们预计在未来3-5年或分场景分层次逐步走向繁荣，但也会带来一些安全隐患。因此在成密度成批量飞行下，安全成为首要前提，安全体系建设及反无人机系统将逐步成为不可忽视的配置刚需。2、投资机会解析：1）构建综合、立体、现代边海空防体系是“刚需”与“急需”。尤其探测端：有效探测是反无人机系统有效工作的基础，决定了后续反制执行的效率与效用，而雷达是多种探测手段融合工作中优选选项。2）反无人机系统市场空间如何看？军事需求：低空突防、干扰、隐身等战场威胁技术革新和高空高速目标、无人机蜂群等新式威胁涌现，反无是现代战争环境下的急需。民用需求：未来反无配置将成刚需，需求核心在于保障机场、能源网络、港口、数据中心、惩戒机构（监狱等）及公共场馆的安全。3）投资建议：我们继续建议重点关注探测、反制等关键环节具备核心竞争力的公司。我们重点推荐：四川九洲、国睿科技、四创电子、航天南湖。同时低空数字化建设是安全体系建设的重要组成部分，我们推荐莱斯信息、苏州规划等。
　　二、华创交运|低空60指数：本周上涨2.1%，全年下跌12.4%。1、指数表现：7月3日，华创交运。低空60指数为133.7点，周上涨2.1%。全年累计表现：华创交运低空60指数下跌12.4%，作为比较，沪深300指数全年上涨4.6%，Wind全A指数上涨9.1%，创业板指上涨25.5%。2、个股表现：周涨幅前三，联创光电（24%）、卧龙电驱（17%）、祥源文旅（16%）。周跌幅前三，宗申动力（-16%）、地铁设计（-6%）、芯动联科（-6%）。全年累计看，涨幅前五分别为：商络电子（232%）、中复神鹰（66%）、应流股份（46%）、英搏尔（25%）、六九一二（7%）。
　　三、投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机。环节2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖；低空基础设施反无：联创光电等；环节5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富临运业。2、自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布28篇深度，深度覆盖16家重点公司，具体请参见正文。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。