投资要点
　　新股周观点：正如我们上期周报所述，虽然此前交易周新股板块出现较为剧烈的震荡休整，但局部资金做多力量并未衰竭，驱动新股板块重回震荡博弈。短期，我们依然倾向于维持之前观点，新股次新板块更多将呈现多空博弈加剧的震荡走势，结构性机会与风险并行。建议适度谨慎求证新股次新板块可能的局部博弈方向，更为重视节奏把握，灵活应变为宜。
　　（1）上周新股板块呈现震荡走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅2.5%，实现正收益占比约73.0%。
　　（2）短期，我们依然倾向于维持之前观点，当前新股次新板块更多将呈现多空博弈加剧的震荡走势，结构性机会与风险并行；一方面，当前新股板块定价周期指标过高的核心矛盾尚未解决，而海外市场波动加大叠加重要窗口期可能的业绩扰动，板块分歧逐渐激烈，高低切也更为频繁，整体风险偏好或将受到压制；但另一方面，人气产业叙事逻辑并未被根本性破坏，资金活跃度还是维持在偏高位置，局部做多意愿仍较为积极，亮点轮番闪现。因此，综合来看，建议保持对于新股次新板块结构性博弈方向的求证，而波动加剧背景下要更为重视节奏把握，适度谨慎，灵活应变。
　　（3）具体而言，资金长期聚焦的大科技或还是关注重点，对于算力AI、商业航天、能源建设等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力产业链，跟随技术映射，积极寻找其中发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向。
　　（4）本周可能即将上市的新股：永励精密、托伦斯等。
　　上周新股表现：
　　（1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为创业板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为24.2X，平均网上申购中签率为0.0294%。
　　（2）上周上市新股表现：假设将上周上市沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅仅有约137%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅约7倍大幅下降，新股首日交投活跃度似乎有所降温。但值得注意的，此前交易周上市两只新股均归属于人气热度相对较高的电子产业链；而上周上市新股华润新能源归属于新能源发电行业并且发行市值高达约1315亿，行业热度相对有限叠加大市值新股上市，或一定程度上限制了其首日表现。假设对比北证新股，上周上市北证新股平均涨幅达到362%，且归属于新材料行业的吉和昌上市首日涨幅更是超过6倍，高人气行业新股首日交投意愿或还是颇为亢奋。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深新股上市首周平均二级收益为-8.1%；可能来说，虽然上周新股首日平均涨幅较此前交易周回落，但考虑到行业和市值体量，新股首日再定价总体还是相对充分的；伴随近期市场风险偏好出现波动，新股上市短暂交易日有所震荡或难免。
　　（3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.5%，其中约有73.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为1.0%，其中约有50.8%的新股出现上涨。涨幅居前的新股次新标的大多集中于此前股价表现相对克制的创新药、机器人等主题产业链；而跌幅居前的则大多集中于此前股价表现相对充分的AI电子产业链等。
　　本周申购/询价：
　　（1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，1只创业板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市沪深新股发行市盈率为42.7X。虽然上周沪深新股首日涨幅边际收敛，但新股首日再定价总体或依然较为充分，考虑到市场风险偏好波动加剧，建议仍需适度警惕即期新股上市短暂交易日可能的震荡压力。
　　（2）本周共有2只新股将开启申购；其中，1只科创板、1只北证。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
　　（3）本周共有1只新股将开启询价；其中，1只科创板。泰诺麦博持续致力于开发血液制品替代疗法，目前已经成功开发并上市全球同类首创重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物；建议定价合理前提下可适当关注。
　　本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：
　　（1）本期调入臻宝科技、高特电子。
　　（2）短期，新股板块大概率或继续结构性震荡走势，但博弈拉扯可能将趋于剧烈；建议保持对于新股次新板块的密切跟踪，寻找并验证可能的结构性博弈方向，灵活控制节奏并适度警惕。具体标的上，建议适当关注包括禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、陕西旅游、尚水智能、春光集团等。
　　（3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。
　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险、其他风险等。