7月第一周，雨季与台风影响范围继续扩大，投资施工节奏未有显著加快，油价影响渐弱，出口动能逐步走稳，基本面淡季特征明显。通胀方面，猪肉价格有所企稳回升，食品价格延续下跌趋势。出口方面，集运价格涨幅因油价回落而有所收窄，6月港口集装箱与货物吞吐量同比与5月基本持平或略有下降，出口动能持稳。投资方面，钢价、水泥价格及表观需求继续走低，施工节奏仍受天气影响偏弱。地产方面，新房月末冲刺效应继续释放，但二手房成交边际弱化明显，且6月同比增幅较5月继续收窄，显示成交动能边际趋弱。
　　对于债市而言，三季度进入财政力度的观察期。外部方面，国际油价的扰动进一步转弱，通胀三季度大概率见顶、四季度温和回落，近期高频显示出口数量因素同比基本稳定未再冲高，三季度涨价因素对出口的贡献可能仍占主导。国内方面，高温雨季对施工节奏的影响持续，二季度财政力度低于预期，6月底前重大项目、十五五规划加快落地对三季度政府债发行与资金落地或有带动，6月建筑业新订单加速走升或侧面印证则一点，三季度或是财政发力的重要观察期。
　　通胀高频：食品价格跌幅扩大。猪肉价格止跌回涨。蔬菜水果价格拖累下，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.0%、-1.2%。
　　进出口高频：集运价格继续走升、涨幅收窄。本周CCFI指数环比+5.9%，SCFI环比+2.7%。市场行情延续稳中向好，多数航线市场运价继续上行。
　　工业高频：受雨季扰动施工节奏继续偏慢
　　（1）动力煤：港口煤价跌势扩大。油价走弱，煤炭能源替代逻辑边际弱化。叠加南方强降雨天气持续，电厂日耗低位运行，用电旺季尚未到来，下游整体库存消化偏慢，加之煤价下行压制下游采购。
　　（2）螺纹钢：价格继续走弱，累库加剧。江南、华南大范围梅雨天气持续，户外土建施工受阻，终端现货成交维持同期低位，淡季弱势特征体现。
　　（3）沥青：开工保持低位。华东、华南、西南降雨天气，影响终端需求释放，成交以低价为主，市场情绪偏观望。
　　投资相关：二手房成交动能逐步转弱
　　1、水泥：水泥发运率持平、价格继续走低。梅雨季节对施工形成一定影响，加之国际能源价格走低基本回到冲突前水平，成本支撑边际弱化。
　　2、地产：（1）新房：本周（6月27日-7月3日）30城新房成交面积环比+11%，同比+25%。6月新房成交同比-6.7%，较5月的-0.04%降势进一步扩大。（2）二手房：17城二手房成交面积环比-9.4%、同比+9.3%。6月全月成交同比+12.8%、低于5月的+14.9%，成交动能边际走弱。
　　消费相关：乘用车零售月同比维持负增
　　1、汽车：6月1-30日，全国乘用车市场零售165.1万辆，同比去年同期下降21%，较上月同期增长9%。
　　2、地铁客运量：本周25城地铁客运量环比+1.6%，同比-2.3%。6月同比+4.1%、高于5月的+1.9%，出行消费动能边际走强。
　　3、原油：美伊谈判有序推进，国际油价低位波动。布伦特原油、WTI原油价格环比+0.2%、-0.6%至72.1美元/桶、68.8美元/桶，总体维持震荡。消息称相关美方官员透露，美伊双方已同意暂停相关对抗性行动，并计划举行会晤，寻求通过对话解决围绕霍尔木兹海峡相关事宜的争端。
　　风险提示：财政发力节奏不及预期