行业要闻
　　6月，国家药品监督管理局药品审评中心发布《中国新药注册临床试验进展年度报告（2025年）》，同时国家医疗保障局开展2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整申报，并公示了通过初步形式审查的药品及相关信息。另外，全国中药饮片联盟集中采购拟中选结果正式公示。
　　行业数据
　　2026年5月医疗保健CPI为102.1，同比增长2.1%，环比持平。5月医药制造PPI为95.5，同比下降4.5%，环比下降0.4%。1-5月医药制造业累计营业收入为9,445.7亿元，同比下降1.5%；医药制造业累计利润总额为1,290.5亿元，同比下降1.3%。1-5月基本医疗保险（含生育保险）累计基金结余为3,720.86亿元，基金结余率为27.64%。
　　公司公告
　　（1）恒瑞医药：①药品上市许可申请获EMA受理；②获得药品注册批准；
　　（2）药明康德：完成2026年H股奖励信托计划25亿港元的H股股份购回；
　　（3）海思科：与礼来公司签署研发合作协议。
　　行情回顾
　　本月（2026/06/01-2026/06/30）上证综指上涨0.63%，深证成指上涨4.05%，SW医药生物下跌3.28%，子板块涨跌互现（医疗服务10.93%＞化学制药-2.34%＞生物制品-5.18%＞中药II -9.50%＞医疗器械-9.60%＞医药商业-12.26%）。2026年6月30日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为43.28倍，相对沪深300的估值溢价率为198%。
　　本月策略
　　 6月，医药生物板块前期表现震荡，后期有所反弹。展望7月，多家医药上市公司开启股份回购，增强市场信心，我们看好行业筑底修复机遇，建议积极布局。首先，我们长期看好国产创新药发展趋势，行业景气度向上，出海持续演绎，根据医药魔方，26H1中国对外授权（license-out）总金额约997亿美元，约为2025年全年的73%，全年总额有望再创新高。科技资金外溢后建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。其次，进入半年报业绩期，关注业绩催化板块。另外关注新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口、AI应用、手术机器人等。
　　综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）“增持”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。