万亿大模型发布，调用量跻身前列：近日，美团正式发布并开源自研万亿参数大模型LongCat-2.0，为国内首个依托5万张国产算力卡完成完整训练与推理的万亿级MoE大模型，总参数1.6万亿、原生支持百万字超长上下文。其预览版以匿名代号Owl Alpha接入全球API平台OpenRouter，调用量跻身全球前三，代码、Agent评测性能对标头部海外闭源模型。
　　具身智能领域广泛布局，或进入收获期：根据宇树科技招股书，美团为其第一大外部股东，合计持股9.65%。根据IDC数据，宇树科技在2025年全球人形出货量排名第一。此外，美团还是银河通用天使投资人、并投资了自变量、星海图等具身智能企业，这些企业覆盖人形整机与具身大脑等环节。据不完全统计，美团在具身智能领域已投资十余家企业。随着人形机器人赛道迎来上市潮，除投资收益外，公司也可借助具身智能，赋能现有业务，降低长期履约成本。
　　AI叙事或推动公司估值修复：本次大模型落地或推动市场对公司的重新定价，打破市场仅将公司视作本地生活交易平台的原有认知，有望带来估值修复弹性。同时，短期来看，也需警惕大模型持续高额研发投入对于利润端的负面影响。
　　维持“买入”评级，调整目标价至100港元：展望二季度，我们预计公司收入同比增长9.2%。随着行业竞争放缓，公司亏损情况有望得到逐步修复，我们预计二季度外卖UE环比将进一步改善，或接近盈亏平衡。调整目标价至100港元。维持“买入”评级。
　　投资风险：竞争加剧；业务复苏不及预期。