【行情复盘】周三国债现券收益率均有上升。国债期货主力合约则均为下跌走势。成交持仓方面，TL成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行1700亿元，发行数量8只，净融资额1700亿元。利率债净融资额回升速度放慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性11625亿元，短端资金成本有所回升。数据显示，中国6月标普制造业PMI为51.7，超过预期的51.6，但略低于前值51.8。总体上看，国内经济供需改善或再度加快，外需维持强势、内需有所好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳上行态势不变，通胀暂时维持高位。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期小幅上升至150%左右。美债收益率和美元指数出现大幅反弹。人民币汇率继续震荡。地缘政治风险变动不大，但风险偏好仍有所下降。【市场逻辑】国内经济基本面数据再度改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕。地缘政治风险无增量影响。汇率影响继续偏多。风险偏好利空暂时有限。资金面暂时没有增量影响，资金跨年中已经结束。债券净供给利空则暂时消除。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债再度高位回落，波动明显放大，多头离场并转向观望或，如仍有持仓需要注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差仍是回落为主，尤其短端更明显，IRR方面重点关注TS。跨期方面，主要品种各期限合约价差均位于历史无套利区间以内，暂无明显交易机会。曲线方面，期限利差继续回升，仍持有做陡曲线头寸为主，长期方向有望重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。