【行情复盘】周二国债现券收益率明显上升。国债期货主力合约相应出现全面下跌走势。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行70亿元，发行数量2只，净融资额70亿元。利率债净融资额回升速度放慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性1550亿元，其中包括续作6000亿元隔夜逆回购。短端资金成本略有反弹，但明显低于前期高点。数据显示，6月中国制造业、非制造业PMI均超预期上升，其中制造业产出、新订单全面回升，外需维持稳定同时内需再现改善，经济总体维持偏强势特征。总体上看，国内经济供需改善或再度加快，外需维持强势、内需有所好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳上行态势不变，通胀暂时维持高位。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期仍位于130%左右。美债收益率和美元指数继续从高位震荡回落走势。人民币汇率震荡上行。地缘政治风险变动不大，风险偏好下降。【市场逻辑】国内经济基本面数据再度改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕。地缘政治风险无增量影响。汇率影响继续偏多。资金面利空暂停，跨年中基本完成。债券净供给利空则暂时消除。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债基本延续震荡上行走势但波动加大，暂时维持观望或短多，如有持仓需要注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差均有下行趋势，尤其中短端更明显，IRR方面关注TS。跨期方面，TL当季次季合约价差低于5%历史无套利区间。曲线方面，期限利差出现回升，继续持有做陡曲线头寸并暂时观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。