摘要
　　【行情复盘】
　　沪深股指震荡中向上攀升，科创综指再创新高。盘面上，AI硬件侧抱团松动，大资金降低高拥挤暴露，玻纤、覆铜板、光通信板块调整，但硅片、存储板块继续狂飙，北方华创、兆易创新、中微公司、澜起科技等新高不止。创新药板块崛起，农业、食品饮料、非银金融、煤炭等防御性板块走升。上证指数收盘涨1.16%报4073.9点，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.54%报4216.7点，北证50跌3.27%报1225.48点，科创50涨4.61%报2126.01点，科创综指涨3.12%，万得全A涨0.71%，万得A500涨1.16%，中证A500涨1.22%。万得全A成交3.54万亿元，上日为3.58万亿元。
　　【重要资讯】
　　1.商务部：公布将20家日本实体列入出口管制管控名单。
　　2.国家医保局：557个药品通过2026年基本医保药品目录初审。
　　3.国产“异算方舟”全栈计算平台正式发布，破解代码迁移难题。
　　4.上海：以能繁母猪存栏量为核心调控指标，调整正常保有量为8万头，规模猪场保有量为90个。
　　【市场逻辑】
　　当前A股市场成长风格明显跑赢价值风格，K型分化成为市场常态，AI、新能源等高景气赛道持续领涨，而地产链及泛消费板块表现相对平淡。经济呈现外需强于内需、新兴强于传统的结构性特征。在经济转型的大背景下，结构性行情将成为常态，景气度为纲的投资逻辑愈发重要，全球AI革命浪潮正处在景气扩散期。而AI基建及部分国家的再工业化也在强化全球缺电趋势，这些因素共同为A股相关产业链提供了长期增长空间。风格层面，短期小盘成长或仍占优，经济数据进一步企稳回升后大盘价值或有补涨机会。短期来看，上证50指数相关板块缺乏催化剂，可能继续跑输成长风格；沪深300指数较为均衡，具备长期配置价值；中证1000在新能源、半导体、医药等成长赛道权重较高，受益于产业趋势，市场风险偏好提升时，中证1000弹性显著高于大盘指数。可在沪深300指数长期滚动配置牛差策略，上证50指数布局期权卖方策略。短期关注中证1000指数继续上涨升波的单边机会，需警惕波动率高企后，行情冲高回落风险以及大盘指数的补涨机会。
　　【策略建议】
　　重要指数波动率短期回落，远月波动率并未有明显回落，可期待指数下半年的趋势性行情。预计波动率继续走高概率大，小盘指数波动率走高概率更大，大盘指数需警惕时间价值衰减。可布局期权牛差策略或买入远月认购期权