【原油】周末美伊冲突骤然升级，美国对伊朗发动军事打击，伊朗以袭击霍尔木兹海峡油轮和打击美军设施作为回应，并缺席原定28日的技术性谈判。基本面方面，美商业原油库存、SPR及库欣库存全线大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，炼厂补库需求迫切，短期现实依然紧绷。市场陷入深度去库现实与供应恢复预期的博弈，近期油价维持窄幅震荡。海峡通航完全恢复尚需验证，库存拐点未现，地缘反复加剧后续油价波动风险，可关注低多看涨期权的机会。
　　【沥青】从沥青自身基本面看，原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低给予沥青极强的价格弹性。策略上，若原油价格止跌企稳后，沥青将是能化板块中多配的优选品种。建议关注BU2609合约在原油企稳后的逢低布局机会。风险点需注意中东产油国复产速度超预期导致原油进一步下探，以及南方极端天气对沥青需求的持续性压制。
　　【燃料油&低硫燃料油】今日高低硫走势分化，高硫明显弱于低硫，核心在于中东地缘断供的预期正随海峡通行量回升而逐步消退，供应恢复预期增强，新加坡、富查伊拉及ARA库存环比均有回升。但通航恢复仍较脆弱，出货量恢复至战前水平预计需较长时间，且炼厂进口需求尚未明确回归，后续需求端主要依靠发电旺季刚性托底，埃及7月初到港预计大幅上升，沙特维持稳定，短期高硫市场供应难言宽松。低硫方面，尼日利亚DangoteRFCC再度故障推高低硫产量，科威特出口尚未恢复但有重启传闻。低硫核心仍在成品油裂解价差及科威特AI-Zour炼厂恢复进度，柴油裂解短期高位继续提供支撑，但科威特一旦放量，因缓冲空间有限，价格下行风险较大。