玻璃行业2026年供需双弱。房地产继续下行，幅度较大。供应端继2025年冷修1万吨后，今年继续减产。价格继续下行，上游库存创同期新高。上游亏损加剧，各工艺路线均亏损特别天然气路线亏损时间很长。期限结构上，呈现期货贴水交割、远期升水的结构。
　　纯碱2026年继续承压。一方面产量继续攀升、去年天然碱装置投产之后持续市场产量，供应增速6-7%。需求方面，光伏玻璃和浮法玻璃均大幅度减产，轻碱需求稳中有增、纯碱出口大幅度放量。主要矛盾仍是需求下行。
　　玻璃：连续亏损，上半年玻璃产线冷修5000吨，三季度冷修和复产基本平衡，四季度若继续亏损则冷修会再度增加。湖北、河北清洁能源改造，成本上升，造成阶段性减产。需求端下行，房地产政策定位“控增量、去库存”，新开工和销售预计继续下行。汽车产销乏力、出口因政策将继续爆发。供减需弱、明确的政策门槛使得产能指标稀缺，企业不愿意停产，未能有效出清产能，筑底阶段拉长。预计玻璃运行区间900-1300元/吨。
　　纯碱：纯碱供增需弱。2025年天然碱大装置投产，产量攀升，2026年预计供应增速5-7%，2028年还有天然碱500万吨投产。供应端分化、天然碱、联碱满负荷、氨碱法产能被迫降开工。需求端整体下行、结构分化，浮法玻璃、光伏玻璃大幅度减产后、仍有较强的收缩预期。轻碱内需稳定、细分项碳酸锂增长明显。价格跌破1300之下，出口签单大幅度增加，未来也将保持高增长。主要矛盾，仍是需求下行。预计纯碱运行区间1000-1300元/吨。另外，反内卷、能耗监控的政策摆动，都会造成预期大幅度变化，加剧价格波动。
　　操作建议：玻璃纯碱逢高保值
　　风险提示：房地产超预期复苏、产业政策变动、反内卷预期