★产能优化与去库兑现，猪价中枢有望上移
　　2026年上半年，生猪市场在产能过剩与全行业深度亏损的双重挤压下，呈现出“磨底—探底—企稳”的三阶段演进特征。与2025年“逆周期累库博弈”的复杂局面不同，本轮周期的底层逻辑更为清晰：在政策强力调控与市场自发淘汰的共振下，产能去化的确定性显著增强，价格运行的底部区间逐步收敛，但反转节奏仍受制于规模化养殖的韧性与投机行为的扰动。
　　从产能来看，行业正经历“结构优化、去化加速”的深刻重塑。一方面，能繁母猪存栏在长期亏损倒逼及政策划定3750万头保有红线的双重作用下稳步回落，且规模场与中小散户实现了同步去产；另一方面，行业MSY等繁育效率的系统性抬升形成了“减母不减肉”的供给惯性，显著削弱了存栏下行对猪价的短期利多提振。
　　短期来看，随着大猪存栏占比下降，市场库存压力已迎来边际缓解拐点。展望下半年，随着前期能繁母猪去化逐步传导至出栏端，理论出栏压力将在四季度得到实质性缓解，叠加年底腌腊等季节性消费脉冲，现货价格有望在成本线附近获得支撑并企稳反弹。
　　策略角度，当前盘面已较为充分地定价了产能、库存去化与周期反转的预期。建议投资者紧密跟踪库存出清节奏与投机情绪变化，聚焦长期产能去化在出栏端的实质性兑现。短期可关注现货情绪带动下的近月合约博弈机会，但需警惕盘面高升水结构带来的阶段性回调风险；中长期建议在价格大幅回调后，布局趋势性做多机会。
　　★风险提示
　　产能调控政策执行力度不及预期或过度收紧；突发重大动物疫病扰动；饲料原料价格超预期波动；市场资金非理性投机行为。