上周智驾与机器人板块延续调整（中证机器人周跌6.35%、CS智汽车周跌3.39%），我们认为主要受市场情绪与资金轮动影响，短期回调不改中期产业趋势向上的判断，H2机器人领域催化密集值得期待。智驾领域，本期重点关注Momenta通过港交所聆讯，以及中外自动驾驶法规密集推进，叠加国内Robotaxi玩家加速出海，L3量产与Robotaxi规模化的制度与商业化土壤进一步成熟；机器人领域，本期重点关注人形机器人加速进入真实场景（如汽车工厂等）应用，资本端热度持续。智驾重点推荐地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特等；机器人重点推荐三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车等。
　　Momenta：城市NOA独立供应商龙头，通过聆讯、招股在即
　　上周Momenta通过港交所聆讯、招股在即，据聆讯后资料集，公司按过去十二个月城市NOA销量计为全球第一大独立城市NOA解决方案商（份额64.5%）；凭借“客户—车型—装车—数据—许可”量产飞轮，2025年累计正式量产车型达68款、累计安装量约68万辆，许可服务收入占比由23年的3.1%升至40.1%、毛利率由17.5%升至71.6%、经调整亏损收窄至3.03亿元人民币，商业模式由项目制开发向高毛利软件许可变现切换。公司同时保留Robotaxi与全球化长期弹性，与量产车业务共用数据闭环、算法与工程平台，后续盈利拐点重点关注量产车型放量、单车软件价值与license确认节奏。
　　智驾：中外自动驾驶法规框架同步推进，易控通过聆讯
　　本期三地法规框架同步落地：国内首部L3/L4强制性国标报批稿公示、联合国ADSGTR由中国牵头通过、美国NHTSA拟取消L4/L5车型踏板要求，监管从“证明能开”转向“证明安全”，为2027年L3量产责任界定与海外Robotaxi产能释放扫清制度障碍，具备量产交付经验与合规论证能力的头部主机厂及Tier-1有望率先受益。商业化端，海外Robotaxi向“付费化+全城开放”深化（Waymo取消等待名单、Zoox备战付费），国内玩家加速出海欧洲（文远×Uber苏黎世、曹操×MayMobility）。此外近期易控智驾通过聆讯并落地澳洲产线，再次提示无人矿卡正进入“渗透率+资本化”双拐点。我们判断2026年L4商业化与L2端到端渗透加速的双线逻辑持续强化。
　　机器人：板块延续调整，密切关注Optimus后续进展
　　机器人板块近期延续回调，我们判断主因是前期涨幅较大的量产核心环节消化估值、叠加资金向AI算力与半导体等主题轮动。近期市场有传闻特斯拉机器人量产延期或执行器转为自研，但我们并未观察到可信来源或被官方证实，我们认为该传闻可信度较低，Optimus官方指引仍是Q3量产。但考虑到Optimus曾多次延期、且当前仅有时间节点指引而缺乏明确的产量指引，本轮及此前类似传闻或正击中市场对"Optimus量产确定性"的担忧，从而引发板块剧烈震荡与分化。官方量产节点临近，后续需密切跟踪是否延期及量产节奏；展望下半年，T链（特斯拉Optimus）量产节点和爬坡、宇树科创板上市、国产核心零部件批量交付是关键看点，板块正从主题驱动转入"看订单、看产能、看上市"的量产兑现期，建议在震荡分化中聚焦具备真实订单与核心零部件（丝杠、电机、减速器、传感器）卡位能力的标的，以及量产兑现能力强的整机/Tier1。
　　风险提示：智驾渗透及L4商业化进度不及预期；机器人量产爬坡节奏不及预期；行业竞争加剧；地缘政治相关风险等。