基本面上，供应端，5月山西突发事故停产煤矿逐步复产，但三季度产量依然偏低，优质主焦煤持续偏紧，安监全年高压，煤矿产量释放受限，进口蒙煤7月那达慕大会口岸短暂闭关，增量主要在中高硫煤，结构性紧缺仍存；四季度优先保供动力煤，焦煤产出收缩，蒙煤冬季口岸因寒潮降雪干扰通关，进口补充力度减弱。焦企端，近期由于焦煤成本大幅抬升，虽然经历多轮提涨，但焦化利润仍承压回落，主动控产意愿增强，增产弹性不足，叠加环保刚性约束，供应相对平稳；四季度北方秋冬季节重污染天气预警常态化，环保限产导致焦炭供应收缩。需求端，7-8月南方高温梅雨天气，建筑工地大面积停工，钢材终端需求走弱，叠加钢厂利润被焦炭提涨挤压，后期将逐步安排高炉检修，铁水产量高位回落，焦炭刚需边际走弱；10月以后北方工地陆续停工，建材需求走弱，原料补库平淡，11月下旬钢厂启动冬储补库，叠加来年长单锁货，刚需补库明显回升。库存端，焦煤矿端持续去化，整体维持低位相对较好，焦炭钢厂库存逐步累积，后期压力逐步显现。
　　整体来看，焦煤方面，传统钢材需求淡季维持区间震荡，结构性紧缺或支撑下方空间，但缺乏持续上涨驱动，后期随着安监升级，冬季口岸约束，叠加冬储补库，供需边际收紧，价格中枢有望上移。焦炭方面，受焦煤成本托底以及需求淡季钢厂接受意愿下降，无独立性行情，采暖季大规模限产，供应收缩叠加冬储提涨，弹性有望放大。
　　关注：煤矿安监情况、进口补充情况、环保限产力度