本报告导读：
　　高频资金流模型显示，沪深300及中证500指数的资金信号已转为正向，而中证1000与中证2000指数维持负向，大中盘资产重获增量资金青睐。
　　投资要点：
　　下周（20260629-20260703，后文同）市场观点：大中盘资产的资金面实质性回暖。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.59，低于前一周（0.00），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.59倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUTCALL比率震荡上升，周五为0.92，高于前一周（0.60），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.41%和2.10%，处于2005年以来的78.64%和84.85%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.55%、-0.33%。日历效应上，2005年以来，上证指数、沪深300、中证500和创业板指在7月上半月的上涨概率分别为65%、65%、60%、60%，涨幅均值分别为0.72%、0.99%、1.56%、1.74%，涨幅中位数分别为1.08%、0.99%、1.75%、0.57%，各大宽基指数均表现较好。事件驱动上，1.根据Wind援引伊朗迈赫尔通讯社27日报道，伊朗霍尔木兹甘省有关负责人表示，受到袭击的锡里克港目前运营正常，港口设备和设施并未受损。伊朗媒体26日报道称，锡里克一处码头当晚传出数次爆炸声。报道援引消息人士的话说，爆炸起因是码头遭发射物击中。还有消息称两枚发射物击中了该地区的一座电信塔。据伊朗塔斯尼姆通讯社27日凌晨报道，美国袭击了伊朗锡里克地区。2.根据Wind，美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国5月PCE物价指数同比升4.1%，预期升4.1%，前值升3.8%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值升0.4%。上周，A股市场出现震荡下行。从日历效应与消息面来看，7月上半月各大宽基指数历史表现普遍较好；然而，中东地缘局势再度生变，伊朗部分地区遭袭引发地缘尾部风险边际升温，叠加美国5月PCE及核心PCE物价指数同比双双反弹，海外通胀压力犹存。从技术面来看，情绪模型得分回升至3分，短期市场交易热度与赚钱效应有所修复；高频资金流模型显示，沪深300及中证500指数的资金信号已转为正向，而中证1000与中证2000指数维持负向，客观反映出当前内部资金在大小盘维度上的配置偏好出现分歧，大中盘资产重获增量资金青睐。综上所述，我们认为，大中盘资产的资金面实质性回暖，或将出现结构性机会。
　　市场回顾：上周（20260622-20260626，后文同），上证50指数下跌0.74%，沪深300指数下跌1.48%，中证500指数上涨0.35%，创业板指下跌1.37%。当前全市场PE（TTM）为23.6倍，处于2005年以来的82.4%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在7月上半月表现较好。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度持续下行。小市值因子拥挤度-0.76，低估值因子拥挤度-0.87，高盈利因子拥挤度-0.20，高盈利增长因子拥挤度0.04。
　　行业拥挤度：建筑材料、电子、通信、综合和有色金属的行业拥挤度相对较高，建筑材料和非银金融的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险